MoneyDJ新聞 2026-08-31 10:02:17 黃文章 發佈

高盛研究部資深商品分析師莉娜·湯瑪斯（Lina Thomas）與全球大宗商品研究部共同主管丹·斯特魯文（Daan Struyven）表示，央行對黃金的需求是支撐金價上漲的一項關鍵結構性因素。「央行大量累積黃金已成為一項持續多年的趨勢，各國央行分散外匯儲備，以對沖地緣政治與金融風險。」

高盛研究部預期，2026年各國央行每月平均購買50噸黃金，高於2022年之前每月平均17噸的水準。利率預期是近期金價上漲的另一項重要支撐因素。報告認為：「我們預期與聯準會相關的不利因素將進一步減弱，因預期通膨趨勢下降將使聯準會今年維持利率不變。」

若美國通膨趨勢持續降溫，市場對升息的預期進一步下降，不僅有利於黃金，也可能對美元形成壓力。美元走弱與黃金上漲往往存在明顯的歷史關聯，因為美元計價黃金對非美元投資人而言更加便宜，同時也會提升黃金作為美元替代性資產的吸引力。

高盛指出，仍有多項中期因素可能推動金價表現超越預測。報告表示：「黃金在私人投資組合中的占比仍然偏低，而近期的地緣政治發展——包括伊朗局勢以及更廣泛的緊張情勢——可能加速央行以外的投資人進行資產分散，包括削弱市場對西方國家財政永續性的信心。」

如果美國財政赤字、政府債務以及全球貿易與地緣政治緊張情勢持續受到市場關注，私人投資人可能仿效央行提高黃金配置。尤其當投資人開始質疑傳統股票與債券資產能否同時提供避險功能時，黃金的資產配置價值將更加突出。

高盛指出，本輪黃金行情也存在一個容易被忽略的風險，就是衍生品交易可能放大金價波動。市場對黃金買權的需求正在增加，當投資人透過買權押注金價上漲時，選擇權交易商為了避險，可能必須同步買入黃金。當金價突破重要履約價後，交易商的避險需求又可能進一步增加，形成「價格上漲—避險買盤增加—價格進一步上漲」的正向循環。

然而，這種機制同樣具有反向作用。若金價開始下跌，交易商可能解除避險部位並賣出黃金，形成「價格下跌—解除避險—進一步賣出」的負向循環。因此，衍生品並不一定改變黃金長期基本面，但會放大短期價格波動。這也是為什麼金價即使處於長期多頭格局，也可能頻繁出現劇烈修正。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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