MoneyDJ新聞 2026-05-08 08:35:36 黃文章 發佈

法國巴黎銀行富通（BNP Paribas Fortis）首席策略長菲利普·吉塞爾斯（Philippe Gijsels）指出，近期價格回落只是「整理階段」，他仍認為黃金與白銀將重新恢復長期牛市，甚至可能在今年再創歷史新高。

造成近期貴金屬價格波動的核心原因，在於市場對通膨與利率的重新定價。伊朗戰爭爆發後，油價一度大漲，市場開始擔憂全球能源危機將推升通膨，進而迫使聯準會延後降息，甚至重新考慮升息。在這種情況下，黃金面臨壓力，因為高利率會提高持有黃金的機會成本。

吉塞爾斯形容：「在我們的世界裡，利率就像重力。當利率上升時，所有資產都會被往下拉，包括貴金屬。」黃金雖是避險資產，但同時也是對利率高度敏感的金融資產。當市場認為利率將長期維持高檔時，黃金短期內自然容易遭遇壓力。

然而，從更長期角度來看，支撐黃金與白銀的根本因素其實並未改變。吉塞爾斯認為，各國央行仍將持續降低對美國公債的依賴，轉而增加黃金儲備。他指出：「各國央行與政府將持續把資產配置從美國公債轉向黃金。」這正是黃金長期牛市最重要的結構性支撐之一。

法國東方匯理財富管理（Indosuez Wealth Management）亞洲首席策略師陳法蘭西斯（Francis Tan）表示：「如果回顧今年3月，當時股市遭到拋售，而若投資人在那段期間配置了一部分黃金，你其實會擁有相當不錯的黃金報酬，甚至可能賣出部分黃金來彌補股票損失。因此，黃金作為避險資產，確實發揮了它的作用。」

貴金屬網站《Metals Daily》執行長羅斯·諾曼（Ross Norman）表示，近期黃金下跌的原因包括：市場擔憂利率可能升高、油價飆升導致美元轉強，以及交易員獲利了結，特別是在黃金於戰爭爆發前已處於「明顯超買」狀態之下。

除了黃金之外，白銀的長期前景甚至可能更具爆發力。所羅門全球（Solomon Global）董事總經理保羅·威廉斯（Paul Williams）指出，目前實體白銀供應依然緊張，而綠色科技與人工智慧相關需求持續快速增加。他特別提到，美伊衝突反而更加凸顯太陽能發電的重要性。

白銀與黃金最大的不同，在於它不只是貨幣與避險資產，更是高度工業化金屬。太陽能板、電動車、半導體、人工智慧伺服器與電子設備，都大量使用白銀。隨著全球能源轉型與AI基礎建設持續擴張，白銀需求正進入結構性成長階段。

然而，白銀供應成長速度卻遠低於需求。全球高品位銀礦逐漸減少，加上白銀多數為銅、鉛、鋅等礦產的副產品，因此產量難以快速增加。這意味白銀市場可能長期處於供應緊張狀態。一旦市場風險情緒改善、資金重新回流貴金屬市場，白銀價格可能出現比黃金更劇烈的上漲。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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