MoneyDJ新聞 2026-08-26 09:51:26 黃文章 發佈  金拓新聞報導，法國興業銀行（Société Générale）分析師在最新的跨資產策略報告中表示，黃金即使面對美元走強與利率升高仍能維持韌性，進一步強化其作為策略性投資組合資產的角色。在投資人持續面臨通膨、地緣政治不穩定以及日益升高的政策不確定性之際，黃金的重要性正在提升。
該行表示，市場對通膨的溫和預期，與經濟環境可能使價格壓力持續高於目前預期之間，正出現日益明顯的落差。報告指出，新一輪美國關稅、人工智慧與基礎建設投資加速、油價波動，以及已開發經濟體政府持續存在的大規模財政赤字，都指向中期通膨環境可能更加嚴峻。
報告指出，黃金需求的結構正在朝有利方向轉變。今年黃金ETF的資金流入已大幅放緩，使戰術性及動能型投資人的影響力降低。與此同時，各國央行的需求正日益成為市場的重要支撐來源。分析師表示，中國持續增加黃金儲備，而更廣泛的外匯儲備多元化，仍是許多新興市場央行的結構性優先事項。
這種需求結構的改變具有重要意義。央行購金並非短期價格交易，而是外匯儲備多元化及降低美元資產集中風險的長期策略。尤其部分新興市場國家希望降低對美元金融體系的依賴，黃金不具有任何單一國家的信用風險，因此在全球金融秩序不確定性升高的環境下，其戰略價值自然提高。
該行指出，美伊敵對行動重新升高，以及圍繞荷姆茲海峽的緊張局勢，使石油市場所蘊含的地緣政治風險溢價進一步上升。即使沒有發生大規模的實際供應中斷，航運路線改變、庫存重建以及供應鏈多元化等措施，也可能使成本在結構上維持較高水準。因此即使現貨油價下跌，通膨仍可能比市場預期更加持久。
該行將美國抗通膨國債（TIPS）列為首選的直接通膨避險工具；銅則提供基礎建設、電氣化、人工智慧投資以及商品供應受限所帶來的通膨曝險。相較之下，黃金則被定位為對沖貨幣、地緣政治與政策不確定性的工具。
黃金具有不同於TIPS及銅的功能。抗通膨國債主要對沖已實現及預期通膨，銅則受惠於基礎建設、電氣化及AI投資所帶動的實體需求；黃金則更直接反映市場對貨幣制度、財政政策與政策可信度的疑慮。當投資人擔心政府為解決高負債問題而容忍較高通膨，甚至透過貨幣貶值降低實質債務負擔時，黃金便具有特殊的資產保值功能。
值得注意的是，法國興業銀行並沒有主張投資人應該單純大量持有黃金，而是強調多元化配置。黃金雖然能夠對沖貨幣、政策及地緣政治風險，但本身不產生利息，在實質利率大幅上升、美元強勁升值或市場風險偏好重新回升時，仍可能面臨修正。因此，黃金應該被視為投資組合中的核心避險資產之一，而不是唯一的避險工具。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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