MoneyDJ新聞 2026-11-09 10:55:33 黃文章 發佈  道明證券（TD Securities）指出，美國期中選舉中民主黨取得進展，可能削弱市場對美國銅進口關稅的預期，同時引發市場對資料中心未來用銅需求的疑慮，銅價因此可能進一步下跌。隨著囤積銅材的誘因減弱，以及美國與海外市場之間的價差不再具有套利利潤，未來一段時間美國新增銅進口可能大幅減少。不過，礦場供應中斷及美國以外地區供應緊張，可能限制銅價跌幅。
道明證券董事總經理兼全球大宗商品策略主管巴特·梅雷克（Bart Melek）表示：「許多預定大規模興建人工智慧資料中心的州，如今已轉為由民主黨掌握，反對新建資料中心的聲浪可能逐漸增加，因此人工智慧帶動的銅需求，有可能遠低於目前市場預期。與此同時，許多交易商認為，在民主黨掌握國會的情況下，大幅提高銅關稅的可能性已經降低。」
資料中心需要大量電力設備、變壓器、電纜、配電系統及相關基礎設施，電力需求快速成長，也帶動市場看好銅的長期消費前景。然而，資料中心建設不只涉及資本支出，也需要大量電力供應、土地及電網配套。若地方政府或居民因電價、用電負擔及環境影響而反對新建計畫，部分資料中心可能延後甚至取消，實際銅需求便可能低於市場原先預測。
惠譽旗下研究機構BMI也認為，關稅政策是短期內影響銅價最直接的因素，但礦場供應限制及電氣化需求，可能緩衝銅價修正幅度。BMI預估，銅價今年平均每公噸13,500美元，2027年則為12,900美元。BMI報告表示：「美國關稅政策的不確定性，仍是短期內影響銅價最明確的催化因素。」
根據BMI資料，COMEX庫存自2025年1月以來增加約62%，截至10月30日，美國倉庫持有的銅約占全球交易所庫存的70%。如此大量的銅材集中在美國，意味著其他地區可供立即交割的金屬減少，也使全球現貨市場更加緊張。然而，若美國關稅實施的可能性降低，或美國與海外市場的價格差距不再足以支付運輸及相關成本，交易商囤積銅材的誘因便會消失。
道明證券估計，美國目前約有160萬公噸銅庫存，若進口減少，首先反映的可能是美國囤貨需求消退，而非工業消費同步萎縮。另一方面，BMI已將2026年全球礦山銅產量成長率預測，從2.4%下修至1.1%，主要受到智利產量疲弱，以及印尼格拉斯伯格礦場、剛果民主共和國卡莫阿－卡庫拉礦區生產限制影響。這些供應問題顯示，全球銅礦增產仍面臨相當大的挑戰。
整體而言，銅市目前正處於兩股力量重新拉鋸的階段：一方面，美國關稅政策預期降溫，可能使先前因套利而流入美國的銅材不再持續增加；另一方面，人工智慧資料中心需求能否如期實現，也開始受到市場檢驗。這代表銅價過去部分建立在政策預期及未來需求想像之上的溢價，可能逐步消退。BMI預估銅價2026年平均每公噸13,500美元，2027年降至12,900美元，反映其對中期價格的看法相對審慎。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
|