MoneyDJ新聞 2026-08-10 11:32:42 黃文章 發佈

中國紫金礦業是今年最具代表性的贏家。7月市值增加240億美元，單月上漲23.8%，市值達1,250億美元並超越紐蒙特躍居全球第四大礦業公司。該公司預估上半年淨利約391億元人民幣，年增68%，黃金產量增加15%至逾150萬盎司，白銀產量也增加至740萬盎司，鋰產量更由去年的7,000噸大幅提高至4.3萬噸碳酸鋰當量。該公司已逐漸由傳統的銅金礦商，轉型為涵蓋黃金、銅、鋰、白銀等多元金屬的綜合型資源企業。

相較之下，俄羅斯黃金礦商Polyus則成為7月最大輸家，市值下跌132億美元，跌幅37.6%。公司宣布暫停股利至2030年，以資助一系列投資計畫，導致股價單日重挫26%。這個案例顯示，即使金價處於高檔，黃金生產商也不必然受到市場追捧。當企業將資本由股東回饋轉向擴大投資時，投資人仍會依據資本配置效率、政策風險及未來現金流重新評價企業。

另一方面，銅的戰略價值正在快速提升。銅價近期突破每噸14,000美元，主要受到庫存偏低、精礦供應緊張以及剛果民主共和國限制銅精礦出口等因素推動。這與全球能源轉型、電網建設、AI資料中心及電氣化需求高度相關。Glencore上半年銅產量增加15%，恰逢銅價創新高，其市值7月增加7.6%，年初至今增加34%，反映市場開始提高對銅資產的估值。

BHP的表現更加突出。今年以來BHP市值增加620億美元，增幅達41%，達到2,160億美元，與力拓之間的市值差距擴大至500億美元，創下該排行榜歷史最大第一、第二名差距。這顯示大型礦業公司的競爭已經不只是產量競爭，而是資源組合、成本控制、資本支出與長期商品需求預期的綜合競爭。

力拓近期公布的上半年獲利創四年新高，也受惠於資料中心熱潮所帶動的銅需求。AI資料中心需要大量電力、變壓器、電網設備及銅線纜，當AI資本支出持續增加，最終必然提高對銅等基礎金屬的需求。因此，AI並不只是科技產業的投資主題，也可能成為下一階段礦業資本支出的重要驅動因素。

淡水河谷（Vale）最新業績則反映礦業繁榮仍受到成本上升的制約。Vale第二季淨利年減35%至13.8億美元，低於市場預期，雖然調整後EBITDA達36.8億美元、年增9%，營收也增加19%至105億美元，但公司同時提高鐵礦砂成本預估，主要受到巴西里拉升值與油價上升影響。Vale同時將2026年銅產量預估區間下限提高1萬噸至36萬至38萬噸，鎳產量也提高至18.5萬至20萬噸。

展望後市，全球礦業仍具有長期結構性利多，但行情不會呈現全面牛市。黃金將受到央行購金、地緣政治與美元及利率走勢支撐；銅則受到AI、電網升級、能源轉型及礦山供應不足的支持。相較之下，鐵礦砂、鋰等商品仍須面對供應充裕或需求成長不均的問題。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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