MoneyDJ新聞 2026-09-21 11:21:38 黃文章 發佈

報告表示：「較高的價格能改善礦業項目的經濟效益，但無法壓縮開發流程的每一個階段，也無法迅速補充礦產發現項目的儲備。」他表示，銅礦項目從發現到正式投產，平均約需要17.5年。

根據該行報告，印尼自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）的格拉斯伯格（Grasberg）礦，以及剛果民主共和國艾芬豪礦業（Ivanhoe Mines）的卡莫阿－卡庫拉（Kamoa-Kakula）銅礦綜合體發生供應中斷，預計將使2026年銅產量減少約60萬公噸，相當於全球年度銅礦供應量的約2.5%。

銅市供應限制正好與電網、人工智慧資料中心及國防產業帶來的需求成長相互碰撞；與此同時，美國關稅政策也促使大量的精煉銅被運往美國倉庫儲存。智利仍是全球銅礦供應最大的弱點。智利去年約佔全球銅礦產量的23%，但今年上半年該國銅產量年減6.6%，7月更年減9.4%。

智利國家銅委員會（Cochilco）上月將2026年銅產量預估下調至527萬公噸，較去年減少2.6%。銅委會指出，包括智利國營銅礦商Codelco、必和必拓（BHP）旗下埃斯康迪達（Escondida）以及Spence礦等主要礦山，上半年產量異常疲弱，是下修預估的原因之一。

私人銅礦商同樣面臨壓力。智利銅礦商安托法加斯塔（Antofagasta）與倫丁礦業（Lundin Mining）在8月雙雙下調2026年產量預估，合計削減原本預期的產量約3.5萬至5.5萬公噸。倫丁礦業是在智利作業再次受到嚴重冬季暴風雪干擾後，下調產量展望。

即使是全球最大銅礦、必和必拓旗下的埃斯康迪達，也凸顯出礦石品位下降所帶來的問題。儘管該礦在2026財年的採礦量與選礦廠處理量均創下紀錄，必和必拓仍預期，隨著入選礦石品位下降，埃斯康迪達2027財年的產量將從2026財年的126萬公噸降至100萬至110萬公噸。

懷特表示，銅精礦供應稀缺，也大幅推動加工與精煉費用朝有利於礦商的方向發展。另一方面，由於銅礦開發週期漫長，高銅價初期更可能促使礦商擴建既有礦山、尋求合作夥伴或進行併購，而不是迅速增加新的銅礦供應。

供應成長緩慢與需求持續增加的交會，正是銅市場長期價格中樞可能上移的重要原因。過去25年間銅價大幅上漲，但智利產量僅增加15%，說明價格上漲與實際新增供應之間存在巨大時間差。當市場進入供應緊張階段，價格可能需要上升到足以刺激既有礦山擴建、老礦復產、併購整合與新技術投資的程度，才能逐步改善供應。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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