MoneyDJ新聞 2026-08-25 11:19:40 郭妍希 發佈

美國財政部長貝森特(Scott Bessent)早年投身避險基金業時，卓肯米勒曾擔任他的導師。貝森特在1980年代末期曾為Jim Chanos工作，之後加入索羅斯(George Soros)旗下的索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)。不久後，他便協助索羅斯及其首席副手卓肯米勒，參與兩人最著名的一役——1992年放空英鎊，為公司賺進逾10億美元。

卓肯米勒24日透過華爾街日報發文指出，美國財政部真正回應的不是流動性出問題，債市「價格」才是針對的目標。

卓肯米勒說，自己從事交易已有50年，始終遵循一個簡單的前提：市場能彙集任何委員會都無法掌握的資訊，而價格正是這些資訊傳遞給決策者的方式。美國長期公債殖利率是全球最重要的價格，也是美國僅存的財政紀律約束力量。兩黨都不會以改革社會福利支出作為競選政見，過去10年來，雙方都不斷擴大支出承諾，卻忽視背後的財政算術。

卓肯米勒直指，目前美國通膨仍達3%至4%，失業率僅4.1%，但財政赤字卻接近GDP的6%，國債更突破40兆美元。每人為壓低1個基點的殖利率，都是在補貼政府繼續拖延。受到壓抑的長期利率會美化利息成本預估，淡化問題的急迫性，也讓現任執政者得以向選民保證，債務問題是別人的事。

如果即使市場已經發出警訊，國會與政府仍不太可能對社會福利支出動手，那麼一旦失去這項市場訊號，他們就更不可能採取行動。這項操作無論能讓殖利率降低多少個基點，最終因延誤改革而付出的代價，都將是其數倍之多。

因此，卓肯米勒主張財政部應讓公債回購回歸原本用途，只進行規模小、依既定時程執行，並在季度再融資計畫中公布，針對較早發行的舊公債(off-the-run)提供流動性，而不是在既定時程之外，為了因應殖利率水準而臨時出手。

卓肯米勒強調，美國應誠實延長債務期限，接受市場要求的價格。「如果30年期美債必須以5.5%殖利率才能找到買家，那不是危機，而是一張帳單。」真正能持久壓低長期殖利率的方法，不是政府進場干預價格，而是處理基本財政赤字，逐步改革福利支出。

他認為，一套具公信力的財政改革方案，對壓低殖利率曲線長端的效果，將勝過規模大上1,000倍的債券回購計畫。

華爾街日報素有「Fed傳聲筒」稱號的記者Nick Timiraos 24日透過社交平台X指出，貝森特(Scott Bessent)與華許(Kevin Warsh)都曾與卓肯米勒密切共事。

Timiraos並說，貝森特近期的一些政策動作，包括美國財政部的債務管理，以及更早之前的匯率政策，引發外界質疑，這些措施是否可能對華許造成壓力，尤其是在部分制度與政治層面的問題上。

(圖片來源：shutterstock)

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