MoneyDJ新聞 2025-12-01 06:15:49 黃文章 發佈

中國近期宣布叫停總量達兩百萬噸的新建銅冶煉產能，引發全球銅市場的高度關注。儘管多數分析師認為，此舉短期內對供需平衡不會造成明顯影響，但可能代表中國銅冶煉行業的監管方向正悄然發生重大轉變，並可能在未來數年深刻重塑全球銅市場的結構與供應格局。

中國冶煉產能的持續增長，使得全球對銅精礦原料的競爭加劇，而在礦山中斷使供應更加緊縮的情況下，這種競爭更加激烈。BMO資本市場的商品分析師海倫·阿莫斯（Helen Amos）表示：「我不認為這項決定本身會在未來幾年改變任何事情，因為我們仍然看到一波新的冶煉產能即將投產。」

業界人士表示，如果此決定意味著中國正在考慮甚至計畫採取更激烈的措施，例如強制削減產能或設定產量上限，那麼其影響可能會更為顯著。阿莫斯指出：「對我而言，這具有象徵意義，代表這個產業將開始受到政策變化的影響，就像我們過去在鋼鐵和鋁產業所看到的那樣。」

過去十年間，中國冶煉產能迅速擴張，地方政府為追求投資規模與稅收來源，積極引入大型冶煉項目，使該產業呈現典型的過度競爭特徵。與此同時，全球銅精礦的供應卻因礦山事故、罷工、環保審查與地質限制而愈發緊縮，使得中國冶煉產能的增速遠超原料供應。這造成了過去一年出現的罕見現象——銅加工精練費用跌至歷史性的負值，冶煉企業為取得銅精礦，甚至不得不倒貼費用，反映出極端的行業壓力。

然而，叫停新建冶煉產能的政策本身在短期內不足以改變市場的供需現狀。事實上，許多已經動工的冶煉項目仍將按照既定計畫完工並投產，意味著未來兩至三年內，冶煉供應仍將呈現上升趨勢。此外，中國目前尚未公布被叫停的具體企業或項目細節，也未說明兩百萬噸這個數字的計算方式，導致其實際範圍與嚴格程度充滿不確定性。因此，多位業界人士均認為，目前的措施更像是政策風向的初步釋放，而非具有立即效果的強力干預。

然而，市場必須更加謹慎地評估未來可能出現的制度性變化。回顧中國以往對鋼鐵、鋁業等產能過剩行業的整頓經驗，可以發現政策往往會從輕度抑制逐步走向嚴格控制，包括強制性產能淘汰、能耗指標限制、環評標準升級、甚至直接設立產量上限。如果銅冶煉最終也被完全納入類似的治理框架，那麼從中長期來看，中國的精煉銅產量很可能從持續擴大轉為趨於受限，其影響將不僅局限於國內，而會擴散至整個全球銅市場。

中國目前佔全球精煉銅產量的約四成，是影響全球定價與供應最關鍵的生產國。一旦中國開始嚴格控制冶煉能力，全球銅市場可能面臨由冶煉環節而非礦山端所造成的供給瓶頸。這將使原本因礦山供應不足而偏緊的市場更加吃緊，進而推升銅價。同時，如果冶煉能力下降，中國可能需要增加精煉銅進口，以彌補產量減少，將使本來就脆弱的國際市場出現新的需求壓力。

多位分析師指出，中國政府此次決策雖然短期影響有限，但其象徵效應卻極為強烈，意味著銅冶煉產業可能「正式進入被政策關注的名單」。這與鋼鐵、鋁業改革之前的政策路徑極為相似，而這兩個行業在過去十年中都經歷了劇烈的去產能與重組過程。如果政府最終要求產業整合或限制新增產能，那麼中國將可能重新定位銅冶煉產業的角色，使其更符合國家長期戰略，包括減碳、能源效率、資源利用效率與產業升級需求。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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