MoneyDJ新聞 2026-05-22 08:57:07 黃文章 發佈  金拓新聞報導，印度近期提高黃金與白銀進口關稅，已引發市場對價格上漲與ETF溢價的擔憂。雖然國內價格已上升，但由於既有庫存與消費需求疲弱，尚未完全反映關稅提高的影響。分析師正密切關注國際局勢發展，包括利率決策與油價，以及伊朗衝突若獲得解決後，對貴金屬價格可能帶來的影響。
根據印度政府5月13日發布的命令，印度已將黃金與白銀進口關稅由6%提高至15%，此舉是為了抑制這些金屬的海外採購，並減輕該國外匯存底所承受的壓力。印度政府對黃金與白銀進口課徵10%的基本關稅，以及5%的農業基礎設施與發展稅（AIDC），使有效進口稅率由原本的6%提高至15%。
從短期來看，政策確實對需求產生壓抑效果。Juris Hour資深編輯瑪麗亞·帕利瓦拉（Mariya Paliwala）引用業界人士說法指出，儘管進口稅一次增加約9%，但市場價格初期僅上漲5%至6%，原因在於市場仍有先前低稅率進口的庫存，以及消費者暫時不願接受價格突然暴漲。
這代表印度市場短期需求已出現觀望心理。尤其在高價環境下，部分中產階級家庭可能延後婚禮金飾購買，或減少白銀投資。印度珠寶市場本身具有高度價格敏感性，當金價快速上升時，零售需求往往會明顯下降。
然而，中長期情況可能完全不同。因為印度黃金需求具有極強文化與宗教特性，並非一般消費性商品。世界黃金協會過去便多次指出，印度家庭將黃金視為「代代相傳的財富儲藏工具」，尤其在農村地區，黃金甚至比銀行存款更受信任。因此，關稅雖然可能壓抑短期購買量，但難以真正消滅需求。
在供給面上，白銀所受到的衝擊可能比黃金更大，因為市場認為白銀供應限制更為嚴重。印度白銀需求近年快速增加，不只是珠寶與投資用途，還包括太陽能、電子與工業用途。印度正在大力發展太陽能產業，而太陽能板需要大量白銀導電材料。當進口受限時，工業需求與投資需求之間可能出現競爭。
ETF市場可能成為供需失衡最明顯的反映。帕利瓦拉指出，市場正密切關注ETF溢價問題。當實體白銀不足時，投資人可能大量湧入ETF，但ETF背後未必能即時取得足夠實體金屬。這種情況下，ETF市價可能高於其資產淨值（NAV），形成溢價。
另一方面，印度金銀珠寶協會（IBJA）提出的「寺廟黃金貨幣化」計畫，也是一種供給面調節手段。IBJA古吉拉特邦主席奈內什·帕奇加爾（Nainesh Pachchigar）指出，印度寺廟與信託機構持有近一千公噸閒置黃金，若能部分投入市場，可減輕進口壓力。
從全球角度來看，印度提高關稅還可能改變國際金銀流向。由於印度需求短期下降，部分黃金可能轉向中國、中東或其他亞洲市場。但若印度未來因通膨與貨幣貶值重新爆發避險需求，全球供應又因中東局勢受限，國際金價與銀價可能再度出現劇烈上漲。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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