MoneyDJ新聞 2026-06-01 06:35:06 黃文章 發佈

全球約五分之一的石油消費量以及大量液化天然氣貿易都必須經過荷姆茲海峽。過去市場普遍認為，即使衝突爆發，國際社會也會迅速介入以確保航運安全，因此全面中斷的機率不高。然而此次情況有所不同，伊朗不但有效限制了海峽通行，也試圖建立新的管理與收費機制，導致航運保險費用飆升、船東避險情緒升高，以及大量能源運輸出現延誤。

能源數據公司Kpler指出，中東原油出口量已從危機爆發前每日約1,830萬桶下降至約880萬桶，跌幅超過50%。這意味著全球每天有近千萬桶原油無法順利進入市場。即使其他產油國試圖增加出口，也難以完全填補如此龐大的缺口。因此，市場開始相信高油價可能不是短期現象，而是未來一段時間的新常態。

不過，分析師普遍認為油價重返2008年每桶147美元以上歷史高點的機率仍然有限。其原因在於需求面正受到全球經濟放緩的抑制。高油價本身就會削弱消費需求，提高運輸與製造成本，進而降低企業投資與家庭支出。此外，美國、歐洲與亞洲主要經濟體近年來持續推動能源效率提升與再生能源發展，也在一定程度上降低了石油需求的增長速度。因此，目前市場呈現的是「供應嚴重受限，但需求同步降溫」的局面。

另一方面，市場正逐漸意識到，即使OPEC+決定增產，也未必能有效解決供應問題。義大利裕信銀行（UniCredit）分析師托比亞斯·凱勒（Tobias Keller）指出，目前真正的瓶頸並非產量配額，而是物流能力。即使沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國或伊拉克提高產量，若原油無法順利經由荷姆茲海峽運出，增產本身便失去實際意義。換言之，全球石油市場目前面臨的是運輸與供應鏈危機，而不單純是產能不足問題。

此外，美國頁岩油能否再次扮演「供應救火隊」角色，也成為市場焦點。過去十多年來，每當國際油價飆升，美國頁岩油產業往往迅速增加產量，抑制價格進一步上漲。然而近期數據顯示，美國已鑽探但未完工井（DUC）數量已降至歷史最低水準，代表短期增產能力受到限制。雖然鑽機數量與水力壓裂施工隊正在增加，但從鑽探到實際生產仍需數月時間，因此難以立即填補中東供應缺口。

從金融市場角度觀察，油價長期維持在90美元以上將帶來深遠影響。首先，全球通膨可能再度升溫。能源價格是現代經濟體系的重要成本來源，無論是航空運輸、物流配送、化工製造還是農業生產，都高度依賴石油產品。油價上升最終將透過供應鏈傳導至消費者物價，推高整體通膨水平。

其次，高油價可能改變全球主要央行的貨幣政策方向。近來市場原本預期美國聯邦準備理事會將逐步降息以支持經濟成長，但若能源價格持續推高通膨，聯準會可能被迫延後降息時程。事實上，多位聯準會官員近期已公開警告能源衝擊可能不是暫時現象。若市場開始重新定價利率預期，美國公債殖利率可能維持高檔，而全球股市估值也將面臨壓力。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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