MoneyDJ新聞 2026-07-06 09:51:02 黃文章 發佈

然而，隨著2月底「史詩之怒行動」（Operation Epic Fury）展開，美國、以色列與伊朗衝突急速升溫，中東地區成為全球市場關注焦點，基本金屬價格也由原先的需求驅動，迅速轉向地緣政治與供應鏈風險主導。上半年各金屬的表現因此出現高度分化，不同金屬因供需結構、產地分布及產業用途不同，而呈現截然不同的走勢。

鋁是此次中東衝突中受到直接衝擊最大的基本金屬。波斯灣地區擁有全球重要的鋁冶煉產能，當地兩座冶煉廠遭飛彈攻擊，其他工廠亦因物流受阻而降低產量，使全球鋁供應瞬間減少。根據國際鋁業協會資料，2月至5月期間，中東地區鋁產量按年率計算減少約200萬公噸，形成近年罕見的供應衝擊。

不過，隨著美國與伊朗展開和平談判，以及荷姆茲海峽航運逐步恢復，市場開始修正先前過度悲觀的預期，鋁價中的「戰爭溢價」逐漸消退。然而，即使價格回落，LME庫存仍維持歷史低檔，顯示全球鋁市場供應仍偏緊，未來只要再出現任何供應干擾，鋁價仍具有再次走強的可能。

銅市場則呈現更加複雜的局面。銅一向被視為全球經濟的「景氣溫度計」，因此戰爭帶來的全球經濟放緩風險，本應壓抑銅需求。然而，戰爭卻同時造成硫酸供應不足，影響採用酸浸技術的銅礦生產，使供應面受到限制。另一方面，美國可能對進口銅課徵關稅，也導致全球大量銅流向美國市場，使國際現貨供應更加吃緊。

鋅則成為上半年最大的意外贏家。由於鋅生產較少集中於中東，因此直接受到戰爭影響有限。然而，國際鉛鋅研究小組（ILZSG）最新報告指出，全球鋅市場原本預估將出現供應過剩，但實際情況卻轉為小幅供應短缺，尤其中國以外地區冶煉廠產量持續低於預期，使鋅價一路攀升至近四年新高。

鎳市場則完全受到印尼政策左右。近年印尼已成為全球最大的鎳生產國，其政策幾乎決定全球鎳價走勢。今年初印尼政府大幅削減採礦配額，市場預期供應將明顯收縮，推升鎳價升至兩年高點。然而，隨著市場傳出印尼可能重新放寬採礦限制，加上上海期貨交易所鎳庫存突破十萬公噸，顯示市場仍處於供過於求狀態，鎳價迅速回跌至每公噸16,000美元附近。

錫則是今年基本金屬市場表現最佳的品種。隨著人工智慧、高效能運算、電子產品及半導體需求快速增加，電子焊料對錫的需求持續攀升，而全球主要供應國如印尼及緬甸仍面臨出口限制及礦區開採問題，使供應持續偏緊。因此，市場對錫長期供應不足形成高度共識，今年上半年價格累計上漲27%，成為LME六大基本金屬中漲幅最高者。錫的強勢表現，也反映科技產業需求已逐漸成為影響基本金屬價格的重要力量。

相較之下，鉛則成為表現最疲弱的基本金屬之一。由於全球鉛供應充裕，加上傳統鉛酸電池市場成長有限，市場持續處於供過於求狀態。LME鉛庫存始終維持約50萬公噸，顯示市場缺乏消化庫存的能力，因此價格持續承壓。鉛市場甚至逐漸成為金融機構進行倉單套利及庫存融資交易的主要場所，其價格更多受到庫存管理與資金操作影響，而非實際消費需求。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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