MoneyDJ新聞 2026-08-28 08:58:14 黃文章 發佈

瑞銀認為，「在中期至長期，逐步降低對美元的依賴以及美元貶值的趨勢仍將持續，背後支撐因素包括市場持續擔憂美國財政走勢、貿易政策的不確定性，以及越來越多證據顯示，許多國家正在將外匯儲備從美元分散出去。」

報告表示：「黃金是去美元化的明顯受益者，因為投資人將黃金視為可靠的價值儲藏工具，以及傳統儲備貨幣的替代品。金價本月已上漲約15%，我們認為，在美元進一步承壓的情況下，金價仍可持續上漲。」

瑞銀也建議投資人不要只關注黃金。報告表示：「黃金並不是唯一能夠在傳統貨幣購買力下降時維持價值的資產。廣泛配置大宗商品，可以提供額外的長期報酬來源；如果通膨預期升溫並對股票與債券造成壓力，也有助於保護投資組合。」

報告表示：「我們預期通膨將逐步降溫，使聯準會今年能夠維持利率不變，並於2027年重新啟動寬鬆政策。這將為黃金創造更加有利的環境，因為政策利率預期轉向較低水準，可能降低實質殖利率、壓低美元，並推升黃金投資需求。」

美元走弱仍是金價最直接的利多因素之一。黃金以美元計價，因此美元貶值通常會降低非美元投資人的購買成本，進而增加全球需求。瑞銀指出，過去一個月美元指數已下跌2.4%，而金價同期上漲約15%，兩者形成明顯對比。然而，更重要的是美元走弱可能並非單純的景氣循環現象，而是反映市場對美國財政狀況的長期疑慮。

去美元化並不代表全球經濟將在短期內拋棄美元，而是各國逐漸降低對單一儲備貨幣的依賴。尤其在俄烏戰爭後，俄羅斯外匯儲備遭到凍結，更使其他國家意識到，持有大量外國金融資產除了報酬率之外，也存在地緣政治與制裁風險。黃金沒有發行國、沒有信用風險，也不需要依靠另一個主權國家履行支付義務，因此在這種環境下具有特殊價值。

此外，即使實質利率沒有明顯下降，金價仍可能維持強勢。原因在於如果公債殖利率上升是因為經濟強勁、企業獲利改善，那麼高殖利率確實會對黃金形成壓力；但如果殖利率上升是因為投資人擔心政府財政赤字、通膨風險與債務可持續性，情況便完全不同。此時，高殖利率反而可能成為主權信用風險的訊號，促使投資人增加黃金配置。

因此，真正值得觀察的是全球投資人是否持續降低美元資產配置，以及央行是否繼續增加黃金儲備。如果這兩項趨勢延續，黃金的角色將不再只是景氣衰退或金融危機時期的避險工具，而可能逐步成為全球資產配置中不可忽視的「非主權貨幣資產」。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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