MoneyDJ新聞 2026-04-08 08:34:24 黃文章 發佈

中國人民銀行公布的數據顯示，2026年3月，該行黃金儲備較前月增加16萬盎司或5公噸，達到7,438萬盎司或2,313.5公噸，創逾一年來的最大購買力道，並為連續第17個月增持黃金（累計購入49公噸），黃金儲備佔外匯儲備總量的10.25%。

儘管中國仍是堅定的黃金買家，但主權層級的黃金市場已變得更加波動。一些分析師推測，部分央行可能被迫將黃金儲備變現，以應對受到與伊朗持續衝突影響的經濟壓力。目前，土耳其中央銀行在官方儲備方面最為透明。該央行數據顯示，其黃金持有量再減少69.1噸，使上月總減幅超過118噸。這是土耳其自2013年以來最大規模的黃金儲備減少。

土耳其央行表示，部分黃金已被出售，但大部分是透過掉期協議進行貨幣化，並利用這些流動性買入里拉及其他外幣，以支撐本國經濟。中東持續的戰爭正對全球經濟活動產生顯著影響，全球供應鏈的中斷——特別是在能源市場——正推升通膨壓力。

分析師指出，儘管市場波動加劇，市場普遍預期中國將持續購買黃金，以強化人民幣價值，並試圖將其打造為另一種全球儲備貨幣。這種行為背後，反映的不僅是對黃金價值儲存功能的認可，更是對全球貨幣體系潛在變局的提前佈局。在美元信用因戰爭、財政赤字與地緣政治而面臨挑戰之際，黃金成為替代性儲備資產的重要選項。

進一步觀察，可發現央行行為具有兩層意涵：其一是長期戰略性配置，例如中國、俄羅斯等國持續降低美元依賴；其二是短期應急性操作，如土耳其為穩定金融市場而出售或質押黃金。這種分化使得黃金市場的官方需求更加複雜，也提升了價格波動的非線性特徵。

世界黃金協會的報告指出，從黃金ETF的資金流向來看，4月初全球黃金ETF錄得21噸資金流入，顯示機構投資者對黃金的信心正在回升。這一現象尤其值得注意，因為在此前一段時間，隨著美元走強與利率上升，黃金ETF曾出現資金流出。然而近期資金重新流入，反映市場對未來宏觀環境的預期正在轉變。

ETF資金的回流，通常代表三項訊號：第一，市場避險需求重新升溫；第二，投資人開始重新評估黃金在資產配置中的比例；第三，流動性壓力緩解，使資金能重新配置至非收益型資產。尤其是在VIX等波動率指標下降後，市場短期恐慌情緒減弱，資金開始回歸長期配置邏輯，這正是黃金ETF流入的重要背景。

值得強調的是，ETF與央行行為在本質上有所不同。央行屬於「非價格敏感型」長期買家，而ETF則高度反映市場情緒與資金流動性。因此，當兩者同時呈現支持性訊號時，往往意味著黃金市場具備更穩固的上行基礎。目前雖然央行內部分化，但整體需求仍強，而ETF資金開始回流，兩者形成某種程度的「共振效應」。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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