MoneyDJ新聞 2026-08-17 10:47:55 黃文章 發佈  《MINING.COM》報導，近期銅價持續刷新歷史紀錄，8月初倫敦金屬交易所（LME）銅價一度突破每噸14,300美元，近期現貨價格更逼近14,500美元。特別是LME現貨銅與遠期合約之間出現異常巨大的價差，8月合約一度較9月合約高出每噸370美元，現貨與3個月期銅價差更擴大至434美元，均創下五年來最高水準。這種「現貨升水、遠期貼水」的市場結構，通常代表交易者真正擔心的是眼前能否取得實體銅，而不是幾個月或幾年後的供應。
LME庫存連續42個交易日下降，降至約20.5萬噸，而且接近一半已經被標記為準備提取。這意味著交易所庫存看似仍有數十萬噸，但真正能夠立即投入市場的數量可能遠低於帳面數字。當可交割庫存持續減少時，持有期貨空頭部位的交易者就可能被迫以更高價格回補，甚至與實體庫存持有人展開競價，進一步造成價格向上擠壓。
路透社專欄作家安迪·霍姆（Andy Home）指出，剛果民主共和國的銅精礦出口限制本身只涉及該國不到五分之一的銅產量，但市場卻出現如此劇烈的反應，真正反映的是「銅對任何供應中斷跡象都極度敏感」。這說明目前市場的核心問題已不是單一國家的供應中斷，而是全球供應體系本身缺乏足夠的安全餘裕。
Sprott資產管理公司ETF產品管理主管雅各·懷特（Jacob White）指出，一座新銅礦從發現到正式投產，平均需要約17.5年。這代表即使銅價今天大幅上漲，礦商也無法在短期內透過新增產能迅速解決供應不足。對一般商品而言，高價格通常會刺激供應增加，最終壓抑價格；但銅市場最大的特殊性在於供應反應速度極慢，因此價格上漲本身並不能迅速帶來新的金屬。
傳統上，銅被稱為「銅博士」，因為銅的需求與全球工業生產、製造業及建築活動高度相關，因此可以作為觀察景氣的重要指標。然而，懷特認為這種傳統定位正在改變。隨著電動車、電力電網、人工智慧資料中心及國防基礎建設快速發展，銅逐漸從單純的景氣循環金屬轉變為具有國家戰略意義的關鍵原材料。
尤其是AI資料中心帶來的電力需求，將進一步增加電網建設及輸配電設備的投資，而這些基礎設施均需要大量銅。全球能源轉型也同樣如此，電動車、充電設備、再生能源及儲能系統的普及，都意味著每單位經濟活動所需要的銅量提高。也就是說，未來銅需求不只是「經濟成長帶動需求」，更是「單位GDP所需要的銅增加」。
作為全球最大銅生產國，智利的情況尤其值得關注。該國年產量多年來一直徘徊在約550萬噸，仍低於2018年的583.1萬噸高峰。礦石品位下降、勘探不足、許可程序冗長，以及基礎設施與水資源問題，都限制了產量恢復。
近期智利礦商安托法加斯塔（Antofagasta）因暴雨導致洛斯佩蘭布雷斯礦（Los Pelambres）停產而下調2026年產量預測；智利國銅（Codelco）的埃爾特尼恩特礦（El Teniente）安地斯北部項目則因地震風險增加而延後至2029年投產。說明即使銅價已處於歷史高位，傳統大型礦商仍然難以迅速增加產量。
此外，印尼自由港公司（Freeport Indonesia）旗下格雷西克冶煉廠（Smelting Gresik）因爐體維修而暫停運作，也凸顯銅供應不只受礦山影響，冶煉環節同樣可能成為瓶頸。當全球銅精礦供應已經吃緊時，任何礦山或冶煉廠的意外停產，都可能迅速反映在現貨升水與庫存變化上。
另一方面，美國關稅政策正在加劇全球銅市場的區域性錯配。市場預期美國可能對精煉銅實施關稅，因此大量銅被提前運往美國，導致COMEX庫存大增；另一方面，中國因銅精礦供應不足而面臨冶煉產能壓力。全球銅被重新配置到不同市場，使原本有限的庫存更加分散，也提高了LME現貨市場的緊張程度。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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