MoneyDJ新聞 2026-09-15 06:15:05 黃文章 發佈

人工智慧公司Anthropic執行長達里奧·阿莫迪（Dario Amodei）發表了一篇長達3,800字、內容悲觀的文章，緊急呼籲放緩AI發展速度，衝擊範圍遍及整個半導體與AI基礎設施產業。

OpenAI執行長薩姆·奧特曼（Sam Altman）也表示：「AI發展可能朝兩個非常糟糕的方向發展，而這兩種情況我們都必須避免。第一，我們可能失去對未來的控制，讓AI掌控人類的未來。第二，我們可能最終進入一個權力過度集中的世界。」

另一方面，美國總統唐納·川普（Donald Trump）反駁外界日益高漲的人工智慧（AI）加強監管呼聲，並抨擊Anthropic執行長達里奧·阿莫迪。川普表示：「AI/資料中心之所以會爆發這一波爭議，唯一原因就是美國大幅領先其他所有國家。」

白宮AI主管大衛·薩克斯（David Sacks）也反駁日益高漲的AI恐慌，並指出中國「非常不可能」加入全球性的AI監管協議。

高盛策略師班·斯奈德（Ben Snider）認為，升息本身並不足以判斷牛市是否結束，企業盈利才是決定股市中長期方向的最重要因素。當利率上升時，估值倍數可能下降；但如果企業獲利成長速度足夠快，仍然可以抵銷估值壓縮帶來的負面影響。

斯奈德指出，雖然標普500指數的預期本益比已經從年初約22倍下降至19倍，但指數仍然距離歷史高點僅約2%，這代表企業獲利預期可能正在上升。假設股價大致維持不變，但未來12個月預期獲利增加，那麼本益比自然會下降。因此，本益比從22倍降至19倍，不一定代表投資人正在拋售股票，也可能代表企業獲利成長正在追上股價。

這一點對目前由人工智慧與大型科技企業帶動的美股行情尤其重要。過去市場擔心人工智慧股票估值過高，但如果大型科技公司的營收、獲利及自由現金流仍然持續成長，那麼高估值便有機會透過盈利成長逐步消化。換言之，股市並不一定需要依靠股價下跌來修正估值，也可能透過「企業獲利上升、股價漲幅放緩」的方式完成估值正常化。

高盛歸納過去幾十年的歷史資料顯示，在七次升息週期中，標普500指數在首次升息前後前三個月平均下跌約2%，但首次升息後12個月卻平均上漲9%。這意味著升息帶來的市場衝擊可能集中在短期，而當市場逐漸確認經濟基本面仍然強勁之後，股市反而可能重新上漲。

凱投宏觀資深市場經濟學家詹姆斯·雷利（James Reilly）預測標普500指數今年底可能升至8,250點，較目前水準仍有約7.7%的上漲空間；但到了2027年底，指數可能大跌21%至6,500點。他認為市場可能還存在最後一段上漲行情，但這段行情結束後，泡沫風險將迅速升高。

雷利預期，到2027年，頂級人工智慧超大規模資料中心營運商的自由現金流總額可能轉為負值。這是一項相當重要的警訊。如果企業收入與帳面獲利看起來仍然強勁，但自由現金流持續惡化，就代表企業可能必須透過舉債、發債或其他融資方式支持投資。當市場資金充裕時，這種模式或許可以維持；但一旦利率上升、信用環境轉緊，融資成本提高，原本建立在大量資金之上的人工智慧投資週期便可能迅速降溫。

另一個值得注意的現象，是標普500指數的市值集中程度。少數大型科技企業的市值占比已經非常高，因此指數上漲愈來愈依賴少數公司。這種集中可以在牛市中產生強大的正向循環：大型科技股上漲推升指數，指數上漲吸引資金流入被動型基金，基金再進一步買入大型成分股，最後形成「越漲越買」的市場結構。但問題在於，一旦核心股票的成長預期遭到修正，市場也可能形成相反的負向循環，少數大型股票下跌便足以拖累整體指數。

此外，IPO及後續股票發行重新活躍，也是一項值得警惕的市場訊號。企業往往會選擇在市場估值偏高、投資人風險偏好強烈時上市或籌資。當大量企業開始希望趁高估值進入市場，某種程度上也反映市場參與者認為目前的資產價格足以提供有利的退出或融資條件。歷史經驗顯示，IPO市場異常熱絡未必代表牛市健康，反而可能是泡沫進入後期的典型現象。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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