MoneyDJ新聞 2026-10-07 08:04:54 黃文章 發佈  路透社報導，俄羅斯財政部公布的數據顯示，今年前9個月，與石油及天然氣生產相關的稅收收入降至5.47兆盧布（644.3億美元），低於去年同期的6.61兆盧布，原因是烏克蘭戰爭持續干擾原油生產與出口，加上盧布升值也對能源收入造成壓力。石油與天然氣產業約占俄羅斯政府預算稅收收入的20%。目前俄羅斯2026年財政赤字預估將達國內生產毛額（GDP）的3%，幾乎是原先計畫的兩倍。
根據倫敦證券交易所集團（LSEG）數據，俄羅斯主要出口原油烏拉爾原油（Urals）9月底的交易價格已突破每桶92美元，是伊朗戰爭爆發前以及西方44.10美元價格上限的兩倍以上。然而，油價上漲所帶來的收益增加，卻被原油產量下滑所抵銷。俄羅斯石油產業持續遭到烏克蘭無人機攻擊，煉油廠因此被迫降低產量，並導致俄羅斯國內市場出現燃料短缺。
俄羅斯目前面臨最直接的問題是原油產量下降。根據石油輸出國家組織（OPEC）數據，俄羅斯8月原油產量降至每日871.8萬桶，較1月的924萬桶減少超過50萬桶，而且俄羅斯已經下調今年原油與天然氣生產及出口預測，原油產量預估更將創下17年來最低水準。這代表即使每桶原油價格上漲，只要出口的「桶數」減少，總體能源收入仍然可能下降。
其次，俄羅斯還面臨出口物流受到干擾的問題。新羅西斯克港是俄羅斯重要的黑海石油出口港，但近期受到烏克蘭攻擊後，安全風險提高，加上油輪供應不足，使港口裝船量低於正常能力。這是一個非常重要的訊號，因為在能源市場中，生產出原油並不代表一定能夠順利轉化成出口收入。如果油田正常生產，但港口、管線、油輪或保險體系受到限制，原油仍可能被迫滯留，最終形成「有油無法賣」的情況。
第三個因素則是盧布升值，這也是市場容易忽略的一項財政壓力。俄羅斯能源收入最終需要轉換成盧布，才能成為政府財政收入，因此美元油價上升幅度如果被盧布升值抵銷，政府實際取得的盧布收入就不會同步增加。今年前8個月盧布兌美元平均匯率較去年同期強約9%，因此雖然俄羅斯用於計算稅收的平均油價從每桶59.12美元升至66.70美元，但漲幅遠低於國際市場美元油價的升幅。
俄羅斯是全球重要產油國，如果其產量持續下降，理論上可能進一步收緊全球原油供應，從而對油價形成支撐。換句話說，俄羅斯能源收入下降與全球油價上漲並不矛盾，甚至可能同時發生。俄羅斯少出口的每一桶原油，都可能增加國際市場的供應壓力；而俄羅斯本身則必須承受產量下降帶來的收入損失。
因此，目前全球油市存在一個相當特殊的局面：一方面，中東供應受到地緣政治風險影響，推升國際油價；另一方面，俄羅斯的供應能力又受到戰爭、基礎設施攻擊及物流限制壓抑。兩者疊加之後，油價可能維持高檔，但主要產油國未必能夠完全享受高油價帶來的財政利益。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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