MoneyDJ新聞 2026-09-14 10:01:11 黃文章 發佈  金拓新聞報導，近期美國通膨數據重新升溫，市場對聯準會升息的預期大幅提高，金價也因此一度承壓。不過，分析師指出，升息雖然可能造成黃金短期修正，卻未必足以扭轉黃金長期多頭趨勢。真正值得關注的問題並不是聯準會是否升息，而是美國財政赤字、政府債務、能源通膨與債券市場壓力，是否已經限制聯準會進一步緊縮的能力。
Northlight Asset Management投資長克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）認為，8月CPI公布後，聯準會若維持利率不變將很難提出充分理由。市場也已將預期升息25個基點的機率推升至接近90%。從傳統金融市場的角度而言，升息意味著持有黃金的機會成本提高，同時可能推升美元及美債殖利率，因此金價出現回落並不令人意外。
然而，Morton Wealth執行長傑夫·薩蒂（Jeff Sarti）認為，美國日益惡化的財政狀況已經限制聯準會的政策空間。美國政府債務突破40兆美元，10年期公債殖利率接近5%，即使財政部買進超過50億美元長天期公債，殖利率仍維持高檔，反映市場對美國財政可持續性的疑慮。若聯準會為了壓抑通膨而持續升息，政府融資成本也會同步提高，進一步增加利息支出與財政壓力。
Zaye Capital Markets投資長納伊姆·阿斯拉姆（Naeem Aslam）指出，如果聯準會升息，美國公債殖利率可能仍然不滿意；但如果不升息，市場又會開始質疑聯準會對抗通膨的決心，造成「升息也無法解決問題、不升息又傷害公信力」的兩難。而只要市場開始擔心央行控制通膨與財政風險的能力受到限制，黃金作為貨幣信用與主權債務風險避險工具的價值就會提高。
Sprott Inc.總裁萊恩·麥金太爾（Ryan McIntyre）認為，即使聯準會真的升息，此前當金價低於4,400美元時，市場已經大致反映升息25個基點，因此實際政策公布後的新增利空可能有限。更重要的是，目前通膨相當部分來自伊朗戰爭推升的能源價格，而能源價格所造成的是供給面衝擊。若聯準會透過升息抑制需求，反而可能壓抑經濟成長。
道明證券（TD Securities）大宗商品策略主管萊恩·麥凱（Ryan McKay）認為，強勁經濟數據與偏鷹派聯準會可能引發系統性基金短期減持黃金，但下跌空間有限；因為美元貶值題材、央行持續買金以及黃金ETF重新累積資金，仍然構成長期支撐。前者對利率、美元與技術訊號高度敏感，容易造成價格劇烈波動；後者則更加重視主權債務、貨幣信用與資產配置，因此不會因一次升息而改變黃金的長期配置方向。
黃金目前最值得注意的並不是升息本身，而是升息之後會發生什麼。如果升息成功壓低通膨，同時經濟維持穩定、美元持續強勢，美債殖利率也受到控制，黃金確實可能面臨較大的修正壓力。但如果能源價格持續上升、通膨居高不下，聯準會卻受到40兆美元以上政府債務及高殖利率限制，市場最終可能重新轉向「財政主導」與美元購買力下降的交易邏輯，這反而會強化黃金的長期吸引力。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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