MoneyDJ新聞 2026-10-01 09:53:42 黃文章 發佈

目前金價最大的壓力來源仍然是利率與債券市場。黃金本身不產生利息，因此當美國公債殖利率上升時，持有黃金的機會成本也會同步提高。尤其10年期公債殖利率升至20年高點，代表市場要求持有長期美國政府債務更高的報酬率，這通常會對金價形成直接壓力。此外，美元走強也會提高非美元投資人購買黃金的成本，形成另一層阻力。

然而，值得注意的是，在如此不利的宏觀環境下，金價並沒有跌破4,000美元。各國央行持續增加黃金儲備、全球政府債務快速累積，以及市場對美元長期購買力的疑慮，都使黃金逐漸具備不同於單純利率交易資產的特性。換句話說，短期投資人可能因殖利率上升而賣出黃金，但長期資金卻可能因財政與貨幣風險而逢低承接。

拉扎克扎達認為，主要央行第四季仍可能維持黃金購買，甚至因債券市場出現問題而進一步降低美國公債配置、增加黃金持有量。如果這種趨勢持續，黃金市場就可能出現一種有趣的力量：當美元升值及美債殖利率上升造成短線賣壓時，央行反而成為逢低承接的長期買家，因此可能降低金價大幅下跌的空間。

地緣政治也是第四季值得關注的變數，如果荷姆茲海峽重新開放，能源市場的供應風險可能下降，進而降低通膨壓力。若油價同步回落，聯準會升息壓力可能減輕，債券殖利率也可能下降，這將直接降低持有黃金的機會成本。

「貨幣貶值交易」也值得注意。如果投資人開始懷疑聯準會控制通膨及維持價格穩定的能力，市場可能重新尋找能夠對抗貨幣購買力下降的資產。這不只可能推升黃金，也可能同時帶動白銀及其他具有貨幣屬性的資產。尤其當美國政府債務與財政赤字持續增加時，黃金作為不依賴單一政府信用的儲備資產，其長期配置價值可能進一步提高。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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