MoneyDJ新聞 2026-09-30 09:17:16 黃文章 發佈  金拓新聞報導，法盛（Natixis）報告預估，受到油價上漲、通膨持續以及利率走高影響，金價年底前可能跌至每盎司4,100美元。不過，報告表示，金價前景仍可能隨荷姆茲海峽衝突的發展而出現重大變化。
法盛貴金屬分析師貝爾納·達達（Bernard Dahdah）提出黃金的三種可能情境，從偏空環境下跌至每盎司3,500美元，到通膨大幅下降、迫使聯準會轉向寬鬆政策時，金價上漲突破5,250美元。
法盛最新的看法，與8月底時出現重大轉變。當時，達達將年底金價目標上調至每盎司5,000美元，原因是市場對美國債務以及債券市場不穩定的疑慮，為黃金提供強勁支撐，稱市場對財政永續性的擔憂以及貨幣貶值疑慮，正幫助黃金抵銷持有黃金機會成本偏高的不利影響。
然而，過去一個月的總體經濟環境已經明顯改變。報告指出，金價與油價之間再次呈現負相關。原油價格上漲加劇通膨疑慮，進而推升市場對聯準會必須進一步升息的預期，提高持有不孳息黃金的機會成本。
美國公債殖利率上升以及美元走強，也進一步增加金價壓力。報告表示，自8月底以來，黃金與美國10年期公債殖利率之間的相關性重新出現；而今年黃金與美元指數之間的關係則最為穩定。
儘管金價近期遭到拋售，但仍有跡象顯示，投資人持續認為黃金具有價值。報告指出，即使金價下跌，以實體黃金為後盾的黃金交易所交易基金（ETF）持倉量仍持續增加，這種價格下跌與ETF持倉增加的背離，在歷史上相當罕見。
法盛預期，2026年剩餘時間金價仍將承受壓力，因聯準會可能在12月再次考慮升息。在此情境下，金價年底前將跌向每盎司4,100美元。報告假設，聯準會將在2027年維持利率不變，而持續去美元化、投資人需求重新回升，以及央行持續購金，最終將推動金價在明年底升至約4,750美元。
另一方面，央行購金仍然是黃金市場的重要結構性支撐。過去幾年，各國央行增加黃金儲備，背後包括分散外匯儲備、降低美元資產集中度以及因應地緣政治風險等因素。如果這種官方部門需求持續存在，金價即使短期受到利率與美元壓制，也可能形成較高的長期價格底部。
法盛的三種情境說明目前黃金市場最大的風險在於政策預期的快速轉變。如果油價持續高於每桶100美元，市場可能進一步提高升息預期，金價承壓；若油價因供應恢復而快速回落，通膨降溫與降息預期則可能重新推動黃金上漲。因此，未來觀察黃金不能只盯著美元或聯準會利率，而應同時追蹤荷姆茲海峽原油運輸量、布蘭特原油價格、美國通膨數據、10年期公債殖利率、美元指數、黃金ETF持倉以及央行購金量。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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