MoneyDJ新聞 2026-10-19 09:10:43 黃文章 發佈

貝萊德全球主題與產業投資主管伊維·漢布羅（Evy Hambro）指出，過去約18個月，金礦企業將大量資金投入股票回購，卻缺乏真正嚴謹的決策程序。反映出機構投資人對金礦企業資本配置的疑慮，也凸顯在金價處於高檔的環境下，企業應如何在短期股東報酬與長期成長之間取得平衡。

金礦業屬於資本密集、開發週期長的產業。新礦場從勘探、可行性評估、環境審查到建設投產，往往需要多年時間。若企業只重視當前金價帶來的豐厚現金流，而沒有同步投入新礦場開發，短期獲利雖然亮眼，長期卻可能面臨產量停滯、礦石品位下降及既有礦區逐漸耗竭等問題。

金價上漲為礦商創造擴產誘因，但高金價也可能造成另一種風險：企業過度樂觀地估計未來價格，進而投入成本高昂、回收期過長的開發計畫。因此，合理的資本配置並不意味著所有資金都應投入新礦場，而是應根據金價情境、開發成本、礦藏品質、政治風險及投資報酬率，建立嚴謹的決策機制。

漢布羅認為，全球政府債務沉重、財政赤字持續擴大，而且各國政府缺乏有效解決問題的方案，可能使紙幣購買力長期下降，進而推升實質資產價格，黃金將是主要受益者之一。貝萊德美洲區iShares投資策略主管克莉絲蒂·阿庫利安（Kristy Akullian）則指出，政府債務增加、地緣政治不確定性，以及市場對避險資產的需求，都是支撐貴金屬的重要因素。

當政府長期依賴舉債支應支出，市場可能逐漸擔憂貨幣購買力及財政紀律，黃金因不屬於任何政府的負債，而具有分散貨幣與信用風險的價值。不過，這並不代表金價必然持續上漲。實質利率、美元走勢、央行政策及投資資金流向，仍可能造成金價短期劇烈波動。

阿庫利安認為，黃金較適合作為策略性分散工具及價值儲存資產，在股市承壓時可能發揮穩定作用；白銀則同時受到投資需求與工業需求驅動，電子產品、太陽能板、半導體及資料中心建設，都可能帶來額外需求，但其價格波動通常高於黃金。投資人不宜將兩者視為完全相同的資產，而應根據各自的風險特性與投資目標配置部位。

在政府債務高企、貨幣購買力疑慮與地緣政治風險持續存在的背景下，黃金長期仍具有值得關注的投資價值。然而，金價看漲並不等於所有金礦股都值得買進。真正能夠持續創造股東價值的企業，應善用高金價帶來的現金流，兼顧合理回購、負債管理與新礦場投資。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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