MoneyDJ新聞 2026-08-26 06:14:41 黃文章 發佈

道明證券（TD Securities）全球大宗商品策略主管巴特·梅勒克（Bart Melek）表示：「金價來到約4,700美元的強勁阻力位導致動能減弱，市場也在等待本週將公布的美國聯準會偏好的通膨指標。」

市場目前聚焦於週三公布的美國7月個人消費支出（PCE）通膨報告，以及聯準會主席凱文·華許（Kevin Warsh）週五在傑克森霍爾央行年會上的談話，以尋找更多有關聯準會貨幣政策前景的線索。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）25日黃金持有量增加2.28公噸至1,049.49公噸，創下4個月來新高。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量增加103.99公噸至15,399.26公噸。

ING大宗商品策略師伊娃·曼泰（Ewa Manthey）報告表示，黃金價格受到投資需求重新升溫、美國財政疑慮以及美元走弱的推動而上漲。然而，頑固的通膨與聯準會可能升息，將對金價持續上漲構成挑戰。黃金價格前景仍存在不確定性，但隨著黃金ETF買盤回升及財政疑慮升溫，多頭前景正在增加。

她表示：「美國財政部可能擴大公債回購的前景，使市場重新關注政府借款與財政信用問題，也重新喚起市場對貨幣貶值的疑慮，進一步強化黃金作為價值儲存工具的吸引力。」曼泰表示，美元重新走弱以及短期殖利率下降，也正在為黃金反彈提供助力；與此同時，美國經濟數據轉弱，重新點燃市場對聯準會可能在2027年開始降息的預期。

報告表示：「黃金此次修正似乎已經找到底部。ETF買盤重新回升，加上金價即使在殖利率偏高的情況下仍展現韌性，都顯示這波復甦具有更加穩固的基礎；但金價能否進一步上漲，將取決於投資需求是否持續增加，以及聯準會將如何因應持續存在的通膨。」

近期黃金重新展現強勁漲勢，一度逼近每盎司4,700美元，市場重新將焦點放在所謂的「貶值交易」。「貶值交易」的核心並不是美元一定會立即大幅貶值，而是投資人擔心政府為了解決高額債務，最終可能透過較寬鬆的貨幣環境、金融抑制或通膨來稀釋債務的實質價值。如果市場開始懷疑公債殖利率並不能完整反映美國真正的通膨與財政風險，黃金就會成為對抗貨幣購買力下降及政府政策風險的資產。

MKS PAMP研究與金屬策略主管妮琪·希爾斯（Nicky Shiels）指出，即使美國財政部成功壓低名目殖利率，能源價格仍可能推升實質殖利率、損益平衡通膨率及通膨預期。希爾斯認為，如果2025年的經驗可以作為參考，貶值交易對黃金仍具有相當大的潛力，而且這種市場情緒正在成為一項結構性主題。這意味著黃金的投資需求可能不再只來自央行、ETF或避險資金，也可能逐漸擴散至一般散戶。

目前黃金市場受到三股力量拉鋸：第一是美國龐大財政赤字與40兆美元債務帶來的「貶值交易」；第二是能源價格上升帶來的通膨避險需求；第三則是聯準會可能因通膨重新升溫而維持緊縮政策所帶來的利空。但中長期基本面仍然偏向有利，尤其如果美國財政部進一步干預債券市場、美元持續走弱，或者全球投資人繼續降低美元資產配置，黃金可能重新獲得強勁資金流入。

紐約商品期貨交易所（COMEX）9月期銅8月25日收盤下跌0.6%至每磅3.27美元。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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