MoneyDJ新聞 2026-07-23 08:29:11 黃文章 發佈  金拓新聞報導，CRU首席貴金屬分析師基里爾·基里連科（Kirill Kirilenko）表示，日益升高的經濟疑慮，尤其是對全球穩定與金融安全的擔憂，可能使投資人的焦點由通膨轉向黃金作為避險資產的角色。在地緣政治不確定性持續，以及黃金作為戰略性貨幣資產的重要性提升下，預期各國央行與散戶投資人將持續增加黃金配置。
基里連科表示，目前黃金市場仍陷於一場熟悉的拉鋸戰：油價上漲推高通膨預期，進而帶動公債殖利率走升，市場因此預期貨幣政策將更加緊縮，限制了金價的上漲空間。他表示：「目前所有影響都是透過這個傳導機制發生。油價上漲，通膨預期隨之升高，因此市場對利率的預期也同步上升，進而壓抑金價。」
CRU最新發布的《年中商品市場展望》報告指出，新一輪中東衝突推升了通膨預期，使聯準會的降息循環變得更加複雜；主權債券殖利率因此走高，近期降息空間受到壓縮。同時，投資人傾向持有現金而非傳統避險資產，使得即使地緣政治風險持續升高，金價短期漲勢仍受到限制。
然而，基里連科表示，若衝突持續擴大，這種市場關係未必會持續存在。屆時，投資人可能不再只是將油價上漲視為通膨問題，而是開始思考全球貿易、金融穩定以及地緣政治安全等更廣泛的議題。
他表示：「如果衝突持續擴大，投資人將開始提出不同的問題，不再只是關心油價上漲會讓通膨升高多少，而是關心全球安全體系將演變成什麼樣子。他們將更加擔憂全球政治與金融體系的穩定性。」他指出，這種市場情緒的轉變，將使市場逐漸跨越一個臨界點，也就是避險需求開始凌駕於利率預期之上的時刻。
放眼短期波動之外，基里連科預期，隨著地緣政治不確定性持續存在，各國央行與散戶投資人都將持續增加黃金配置。他表示：「我認為黃金仍將是各國央行關注的重要資產，而且會有更多散戶投資人希望持有部分黃金，以因應當前世界所面臨的各種衝擊與市場波動。」
基里連科同時反駁市場認為聯準會將因通膨居高不下而展開大幅升息循環的看法。他表示，CRU經濟學家目前預期，聯準會僅可能於今年12月再升息一次，之後政策方向仍將重新回到降息。更重要的是，他認為，目前全球尤其是美國沉重的債務負擔，已大幅限制利率繼續上升的空間。
基里連科認為，從更長遠的角度來看，幾乎所有合理的經濟發展情境，最終都將導向較低的利率，這對黃金而言都是利多。如果人工智慧（AI）大幅提升生產力，經濟成長將更加強勁，聯準會便有條件將利率逐步降回較低的正常水準；若AI未能帶來明顯效益、經濟成長放緩，聯準會同樣需要降息以支撐經濟。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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