MoneyDJ新聞 2026-06-26 08:41:40 黃文章 發佈  金拓新聞報導，盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）報告表示，黃金與白銀價格因美元走強以及聯準會偏向鷹派的立場而持續下跌，導致投資人降低持倉部位。不過，通膨憂慮緩解以及投機活動降溫，正減輕部分利空因素，顯示貴金屬的基本面環境正逐漸轉為較不具敵意。
報告指出：「以總報酬率計算，黃金今年迄今已下跌8.4%，不過過去12個月仍上漲18.5%。白銀則遭受更深的回檔，今年以來已下跌19%，但過去12個月仍累計上漲56%。」漢森表示：「最新一波跌勢是由美元連續一週強勁上漲所帶動，美元指數於週三創下13個月以來新高。」
漢森表示：「目前主要的利空仍然是美元走強以及黃金ETF持續出現資金流出，而投機性部位其實已經大幅下降。」漢森也指出，還有數項因素促成了黃金近期再次走弱，但這些因素如今正開始逐漸減弱。「原油價格大幅崩跌正在緩解市場對通膨的擔憂，因此也降低了聯準會進一步收緊貨幣政策的必要性。」
漢森表示：「目前市場仍需要看到黃金ETF賣壓趨於穩定，以及美元失去上漲動能，逢低承接買盤才會重新建立信心。在此之前，貴金屬市場仍將更多受到市場部位調整與技術面因素所主導，而非基本面因素。」
中國市場的變化同樣值得關注。中國大型銀行近期陸續限制散戶貴金屬交易，包括停止開立新帳戶、取消部分交易服務以及大幅提高保證金要求，其目的主要是抑制過度槓桿化的短線投機行為。短期而言，此舉確實降低了市場交易量，也使黃金與白銀價格承受一定壓力。然而，從長遠角度來看，限制高槓桿交易反而有助於市場回歸理性，使價格更多反映實際供需，而非短線炒作。未來若市場波動降低，長期資金重新進場，反而可能形成更加健康且穩定的牛市基礎。
漢森指出，目前黃金市場最大的問題已不再是基本面，而是市場信心尚未恢復。ETF持續流出代表機構投資人仍保持觀望，而美元尚未停止升值，也使抄底資金不敢積極進場。因此，目前黃金價格更多受到市場部位調整與技術性賣壓影響，而非長期基本面惡化。
白銀市場雖然跌幅較黃金更深，但其未來發展未必悲觀。白銀除了具有貴金屬屬性之外，更廣泛應用於太陽能、電動車、電網升級及電子產品等工業領域，因此受到全球能源轉型與電氣化需求的支撐。即使目前市場仍受到高利率與美元升值影響，只要全球製造業景氣逐步改善，工業需求仍有望帶動白銀價格回升。
短線而言，美元強勢、ETF資金流出以及市場對聯準會政策的擔憂，仍將持續壓抑金銀價格表現；但另一方面，能源價格下跌、升息預期降溫、長天期公債殖利率回落，以及全球央行持續購金等因素，又逐漸改善貴金屬市場的基本面。未來若市場焦點重新回到全球經濟放緩、財政赤字擴大與去美元化等長期結構性議題，黃金與白銀仍有機會重新吸引資金流入，恢復其作為避險資產與價值儲藏工具的重要地位。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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