MoneyDJ新聞 2026-08-27 11:11:43 黃文章 發佈

目前Comex庫存創下歷史新高，主要與市場對美國銅關稅政策的預期有關。由於市場擔心美國可能對進口銅加徵關稅，交易商提前將大量銅運往美國，導致Comex庫存連續46個交易日增加。換言之，這部分庫存增加具有非常明顯的地域轉移性質。原本分布在全球其他市場的銅，被提前吸引到美國境內，因此Comex庫存上升並不能直接解讀為全球供應過剩。

反觀礦山供應正在受到限制。Project Blue估計，2026年上半年全球銅礦產量因印尼、剛果民主共和國及智利等主要產地的生產問題而損失約33.8萬公噸。對銅市場而言，這是一個不容忽視的數字。銅礦供應具有高度集中性，主要產區一旦發生事故、洪水、設備問題、罷工、政策變化或冶煉設施中斷，都可能迅速影響全球精煉銅供應。

新礦山從勘探、許可、融資到建設與投產，往往需要多年時間。因此，即使銅價上漲，也無法像農產品或部分工業品一樣迅速刺激新增供應。這種供給彈性偏低的特性，使銅市場在需求保持強勁時，很容易出現價格快速上漲。

諮詢公司CRU將原本預估的2026年63.9萬公噸全球供應過剩，重新評估為「充其量供需平衡」。如果進口持續按照目前速度進行，CRU首席銅分析師Robert Edwards甚至認為，實際市場可能呈現供應短缺。這說明市場目前看到的「供應過剩」可能只是紙面上的統計結果，而不是現貨市場真正存在大量無人需求的銅。

銅是全球經濟活動的重要工業金屬，廣泛應用於電力、電網、建築、汽車、家電、再生能源以及資料中心等領域。尤其人工智慧與資料中心投資快速增加，將進一步提高電力基礎建設需求，而電網擴建、電動車與能源轉型同樣需要大量銅。

麥格理（Macquarie）策略師Alice Fox認為，Comex創紀錄庫存需要「數年」才能消化。這代表美國庫存雖然看似非常龐大，但未必能迅速轉化為全球其他地區的供應。銅被集中運往美國之後，如果美國最終實施關稅，這些銅甚至可能繼續留在美國市場，進一步造成全球不同地區之間的供應失衡。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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