MoneyDJ新聞 2026-05-26 09:37:20 黃文章 發佈  金拓新聞報導，SPI資產管理公司管理合夥人史蒂芬·英尼斯（Stephen Innes）報告表示，近期黃金遭到拋售，是因被迫的主權流動性管理所致，而非市場對黃金失去信心。他主張，隨著經濟成長放緩以及央行轉向寬鬆貨幣政策，黃金將受益於其避險資產與地緣政治不確定性對沖工具的角色。英尼斯指出，包括對實體經濟投資不足以及地緣政治緊張加劇，正為黃金長期升值創造有利環境。
報告指出：「荷姆茲海峽衝擊之後席捲金條市場的恐慌，從來都不是因為投資人突然對黃金本身失去信心，而是關於流動性。油價爆炸性上漲，航運通道陷入停滯，通膨預期像金融區天然氣管線爆裂般席捲整個系統，而各個能源進口國的央行突然發現自己正爭相取得美元流動性，只為維持國內穩定。」
英尼斯指出危機循環的幾個階段，「第一階段是通膨恐慌，第二階段是成長受損，而第三階段則是當經濟引擎因先前衝擊開始冒出黑煙時，央行悄悄重新走向寬鬆政策。從歷史上看，黃金表現最好的時期，不是在第一次通膨恐慌期間，而是在政策制定者意識到，如果不犧牲成長、信貸與就業，就無法完全正常化這些損害的時候。」
英尼斯表示，近期被迫的主權拋售，可能反而會強化央行長期購金計畫，而不是削弱它。「那些在油價恐慌期間被迫動用黃金儲備的國家，如今更清楚地理解到，在地緣政治衝突與支付武器化的情況下，法定貨幣儲備體系是多麼脆弱。每一次危機都會讓儲備管理者明白，他們真正的依賴所在。而這些教訓往往會留下極其長久的傷痕。」
英尼斯表示，在世界所有國家中，中國最理解這種動態。「北京長期以來的黃金累積策略，從來不只是為了對抗通膨或投機性配置商品。它一直都是為了在一個破碎的全球貨幣秩序中建立戰略儲備防護，而這個秩序正越來越受到制裁風險、貿易碎片化、軍事緊張與儲備武器化所主導。黃金在一個連中立本身都日益稀缺的世界中，提供了中立性。」
過去市場通常認為，當利率上升、美元走強時，黃金會失去吸引力。因為黃金本身不產生利息收益，因此在高利率環境下，持有黃金的機會成本提高。然而，英尼斯指出，這次情況與過去不同。黃金下跌的真正原因，不是投資人不再相信黃金，而是各國央行與主權機構在能源危機爆發後，急需美元流動性，被迫出售黃金儲備。
英尼斯特別提到土耳其的案例。土耳其在面對油價衝擊與貨幣危機時，動用黃金儲備來穩定國內經濟，這正是能源危機如何迫使央行拋售黃金的典型例子。然而，這種被迫出售並不代表黃金價值消失，反而說明黃金仍然是全球金融體系最後的流動性保險。
英尼斯最後指出，市場現在其實不是在重新定價黃金，而是在重新定價「對政治與貨幣體系的信任」。當投資人開始懷疑政府、央行與現有金融體系是否仍能控制局勢時，黃金便會重新成為最重要的避險資產。當能源危機對經濟成長的傷害逐漸浮現，央行最終重新回到降息與寬鬆政策時，黃金可能迎來新一輪長期牛市。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
|