MoneyDJ新聞 2025-12-22 08:30:50 黃文章 發佈

道明證券（TD Securities）則是在其2026年大宗商品展望報告中表示，較低的利率、持續的貨幣貶值、供給面動態以及資產多元化配置，將推動金價在明年上半年創下每盎司4,400美元以上的新高；但白銀價格可能回落至40多美元中段，該行認為2026年將是鉑金與鈀金領跑市場的一年。今年以來，金銀鉑鈀漲幅分別達到66%、130%、122%、96%。

道明證券報告指出：「聯準會推動的持有成本下降，加上預期殖利率曲線趨於陡峭，以及圍繞聯準會獨立性的潛在疑慮，可望令金價在2026年前六個月觸及每盎司4,400美元的新高。對未來聯準會未必會積極追求2%通膨目標的憂慮，再加上市場猜測白宮可能在美國債務創新高且持續擴大的情況下，強力遊說降息，是我們認為黃金多頭趨勢將再度確立的關鍵原因。」

道明證券認為，黃金新的長期交易區間將介於每盎司3,500至4,400美元之間。報告表示：「我們預測，就業環境將轉弱，風險市場在明年可能難以持續反彈，我們預期美國央行將再降息100個基點，部分市場人士甚至預期將降息150個基點，即便通膨仍頑強地高於2%目標。」

道明證券預期白銀價格將在明年初走低，並認為銀價在2026年將難以回升至目前水準。報告稱：「如今，LBMA金庫中可能有超過2.12億盎司的白銀可自由流通，倫敦白銀市場已回補了一整年的庫存流失，這一數量幾乎涵蓋了全球近兩年的供應缺口。」

道明證券分析師將鉑金與鈀金選為2026年首選商品，其價格預測約比市場共識高出20%。報告寫道：「宏觀環境仍然強勁，去都市化趨勢持續發展，對鉑族金屬需求具有重大影響，加上持續囤貨的有力論點延續至2026年。預期鉑金與鈀金價格將走高，遠期市場趨緊，租賃利率上升。」

賀利氏（Heraeus）分析師也在其《2026年貴金屬展望》中警告，貴金屬價格至少在2026年前半段可能呈現走低趨勢。報告表示：「這波推升黃金與白銀至歷史高點、並使鉑族金屬價格升至多年高位的漲勢，使價格在過短時間內漲得過高。雖然短期內價格可能續升，但一旦動能減弱，市場很可能進入整理期。」

賀利氏分析師指出，雖然投資需求推動價格走高，但實體金屬流向美國同樣影響了市場流動性。報告寫道：「目前仍存在不確定性，因為美國仍在進行《232條款》調查，並對俄羅斯進口產品展開反傾銷案件，鉑族金屬是否可能被課徵關稅尚未明朗。任何變化都可能引發進一步的庫存移動與價格波動。」

賀利氏認為，在央行持續買進的支撐下，黃金可能擁有最穩固的價格基礎。報告表示：「若通膨持續僵固、實質利率下滑，較低的利率也將支撐金價。高價已在多個領域抑制白銀需求，但若金價續升，白銀很可能跟隨上行。」

賀利氏分析師也警告：「貴金屬市場仍存在下行價格風險。美國公債殖利率曲線在一年多前已解除倒掛，因此美國經濟可能即將步入衰退，而疲弱的就業市場亦符合經濟前景惡化的判斷。若2026年真的出現衰退，鉑族金屬價格很可能走低。」

賀利氏預測，2026年金價將在每盎司3,750至5,000美元區間交易。但白銀2026年多個需求領域可能面臨挑戰，2026年白銀價格將在每盎司43至62美元區間交易。隨著節銀效應超過裝置成長，2026年太陽能用銀需求將下滑。報告表示：「在連續多年顯著成長後，受中國（最大市場）政策變動影響，2026年太陽能裝機成長率預計將放緩至約1%。同時，高銀價重新激發了在太陽能系統中節省白銀用量的努力。」

賀利氏預測，2026年鉑金價格將在每盎司1,300至1,800美元的相對寬廣區間內波動。報告指出：「穩健的需求、因關稅疑慮而流向美國的庫存變化、較高的中國進口量，以及主要供應表現不佳，使市場在2025年上半年趨緊，價格隨之上漲至2013年以來最高水準。2026年供給將上升，而需求縮減，這將使市場缺口收斂。然而，市場預期明年仍將維持供給不足，因此在整理期結束後，價格仍有望進一步上漲。」

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。