MoneyDJ新聞 2026-10-12 09:52:43 黃文章 發佈  金拓新聞報導，歐洲太平洋資本（Euro Pacific Capital）執行長彼得·希夫（Peter Schiff）指出，美國公債殖利率持續攀升，可能是黃金與白銀最有利的發展之一。希夫強調，投資人不能只看名目利率，更應關注通膨、債券價格、政府財政及貨幣信用等因素。當殖利率上升反映的不是經濟強勁，而是投資人要求更高的風險補償時，黃金的避險價值反而可能提升。
過去數十年，美國受惠於利率長期下降，得以用相對低廉的成本發行債券，支應政府支出與累積的財政赤字。但隨著利率回升，舊債陸續到期並以較高利率重新融資，利息支出將逐步增加。希夫指出，美國聯邦政府每年淨利息支出已達約1兆美元，未來幾年甚至可能升至3兆至4兆美元。若此一預測成真，利息支出將排擠其他政府預算，使財政赤字更加難以控制。
希夫預期，美國可能進入長達20年的債券空頭市場。值得注意的是，殖利率上升並不必然代表市場即將失去信心，經濟成長、通膨預期與貨幣政策同樣會影響利率。然而，若利率上升與財政疑慮同步出現，市場便可能重新評估美國公債作為全球核心避險資產的風險。
希夫以1970年代為例，指出當時利率與金價曾經同步上漲，說明名目利率走高並不必然導致金價下跌。假設利率升至20%，但通膨率高達30%，債券持有人仍可能面臨實質購買力損失，反而使不支付利息的黃金更具吸引力。
不過，這並不意味著殖利率上升必然利多黃金。若利率上升的主要原因是實質利率走高、美元轉強，以及市場對通膨的控制更有信心，黃金仍可能承受下行壓力。反之，若殖利率上升源於通膨預期惡化、財政風險增加或債券市場要求更高的風險溢酬，黃金則可能獲得支撐。
除了財政風險，各國央行持續買進黃金，也反映全球儲備資產配置正在發生變化。希夫指出，中國央行9月增持約23公噸黃金，全球央行8月淨買進39公噸。央行買金的動機不只在於短期獲利，也包括分散外匯儲備、降低對單一貨幣與金融體系的依賴，以及提升地緣政治風險下的資產自主性。
此外，人工智慧產業的快速擴張，也可能成為推升利率的新因素。希夫認為，大型科技公司過去持有大量現金，並將資金投入美國公債，如今為了興建資料中心、採購晶片及擴大基礎建設，開始增加融資需求。當政府與民間企業同時爭奪資金，債券市場可能需要提供更高殖利率才能吸引投資人。
希夫偏好黃金礦業股，尤其是權利金公司與初級礦商，理由是金價上漲可能放大礦業企業的獲利成長。然而，礦業股並不等同於黃金本身，還受到能源成本、開採難度、政治風險、融資條件及企業經營能力影響。在市場劇烈波動時，礦業股的跌幅也可能高於實體黃金。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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