(2021/11/29~2021/12/03)

一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

● 過去一週表現回顧：美國出現Omicron確診病例，美股震盪收黑

美國出現Omicron確診病例，市場擔憂現有疫苗對變種病毒的效果，聯準會主席鮑爾表示儘管變種病毒構成風險，但在下一次會議討論是否提前數月完成縮減購債是合適的，同時，鮑爾稱是時候放棄暫時性通膨的說法，推升通膨上升的因素可能持續至明年很長一段時間，鮑爾鷹派談話強化升息預期，拖累美股震盪收黑，美國國會通過權宜支出法案，將為政府提供資金至明年2月18日，避免政府陷入停擺。歐元區11月CPI受能源價格上升影響而年增4.9%，高於預期和前值，且創下25年前開始編制數據以來的新高，加上歐洲的Omicron疫情持續擴散，包含英國、德國、法國、義大利、西班牙等主要國家均傳出有相關病例，而各國也為了對抗疫情而持續加緊防疫限制，拖累道瓊歐洲600指數週中下跌3.38%，其中，休閒和旅遊類股跌幅最深，超過9%，金融股、非消費必需品、零售類股也有超過4%的跌幅。經濟數據錯綜：聯準會褐皮書報告顯示美國經濟以「適度至溫和」的速度成長，受到原物料需求強勁、物流面臨挑戰，再加上勞動力市場緊俏，企業投入的成本廣泛上揚，經濟各領域物價皆以「溫和到強勁」的速度上漲，增添通膨及聯準會加速緊縮擔憂，十一月ISM製造業採購經理人指數自前月的60.8上升至61.1，生產、新訂單及就業分項指標聯袂走揚，未完成訂單及交貨指數顯示供應鏈受限問題緩解，同期ADP民間新增就業53.4萬人、優於預期，十月待完成成屋銷售成長7.5%至十個月高點，惟11月消費者信心指數自111.6降至109.5之九個月低點。歐元區11月CPI年增4.9%，高於預期和前值，歐元區11月Markit製造業PMI終值58.4，低於預期和前值，德國11月CPI年增5.2%，高於預期和前值，德國11月失業人口減少3.4萬人，優於預期，德國10月零售銷售年減2.9%，不如預期和前值，德國11月Markit製造業PMI終值57.4，低於預期和前值，法國11月CPI年增2.8%，高於預期和前值，法國11月Markit製造業PMI終值55.9，高於預期和前值。

史坦普500十一大類股跌多漲少，通訊服務類股以2.3%跌幅較重，民生消費、醫療及原物料類股跌逾1%，反觀科技及不動產類股逆勢收漲，分別上揚1.2%及0.5%。推特創始人兼執行長Jack Dorsey離職由首席技術官接替，股價跌逾9%，Netflix及Meta平台跌逾6.8%，領跌通訊服務類股收低2.3%；新冠疫苗概念股莫德納及輝瑞分別回檔8.5%及1.8%，輝瑞執行長表示將在兩三周內知道現有疫苗對抗Omicron的效力，預計即使在最糟情況下仍有一定防護效力，且對新冠口服藥Paxlovid對於新變種病毒的有效性抱持高度信心，莫德納預計開發和運送針對Omicron的疫苗需要數月時間，但更高劑量的加強針可更快準備就緒，惟該公司在一項涉及競爭對手Arbutus Biopharma藥物輸送技術的專利裁決中敗訴，壓抑股價，醫療類股收低1.4%；科技類股由硬體及半導體股領漲收高1.2%，蘋果及恩智浦半導體股價漲逾4.4%，惟客戶關係服務雲端軟體業者Salesforce.com上季財報亮麗但本季財測不如預期、股價下跌8%，雲端軟體股ServiceNow回檔4%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌0.63%至34,639.79點，史坦普500指數下跌0.34%至4,577.10點，那斯達克指數下跌0.69%至15,381.32點，費城半導體指數上漲1.48%至3,810.82點，羅素2000指數下跌1.74%至2,206.33點，那斯達克生技指數下跌2.24%至4704.51點，MSCI歐洲指數下跌4.42% (彭博資訊，統計期間為11/29~12/2，含股利及價格變動)

● 未來一週市場展望與觀察指標：新冠疫情、經濟數據

(1) 經濟數據：(a)美國：11月CPI通膨率、12月密西根大學消費者信心指數初值，十月職缺數及貿易收支等。(b)歐洲：歐元區第三季GDP終值；英國10月製造業生產指數；德國10月工廠訂單、10月外貿數據。

(2) 美國財政法案進展：眾議院11/19通過重建美好未來預算法案，法案內容包括增加社會保障網的資金投入、提高對企業和富人的稅收等，根據國會預算辦公室(CBO)預估，此立法草案包含未來十年1.636兆美元淨新增支出，同時在未來十年1.269兆美元淨收入，這將使美國未來十年預算赤字增加3,670億美元，參議院正在審議中，預估將對法案做出調整，目標趕在聖誕節前過關。

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材，留意歐股政策作多行情

美股：市場擔憂新變種病毒Omicron傳染力更高及現有疫苗效力降低，輔以聯準會主席鮑爾及官員接連釋出支持加快縮減購債的步伐，牽動美股走勢震盪。Omicron傳播性是否比Delta病毒更強、感染的嚴重程度、現有疫苗對此變種病毒的功效仍待釐清，主要疫苗公司預計近周應可初步得知現有疫苗所能提供的保護能力，短線股市仍將較為波動。然而，新冠疫情發生至今，各國政府已有豐富的應對經驗，mRNA疫苗的優勢在於將新的變種作為目標而調整mRNA 疫苗相較傳統疫苗技術來說更為快速，BioNTech預計可在六周內調整完成並在100天開始交貨，Moderna預計如有需要重新規劃新的疫苗可在明年初調整完成，基本情境下預估防疫措施再度收緊雖可能導致增長放緩，但不至於破壞經濟增長的趨勢。摩根大通認為，雖然Omicron的傳染性更強，但初步報告顯示它的致死率可能也更低，建議把握逢回買進機會(彭博資訊，12/2)。放眼2022年，高盛證券預期，企業獲利將成長並提振股市多頭持續，預計史坦普500指數2022年底將攀升至5,100點，產業配置建議加碼科技、金融和醫療類股(彭博資訊，11/16)。

富蘭克林坦伯頓基金集團凱利投資策略師傑佛瑞．修茲認為，展望2022年美國經濟仍有可為，因為人民重回學校和職場，商業旅遊恢復，帶動服務業復甦，再加上企業資本支出進入強勁的循環，為風險性資產帶來很好的投資氛圍。當然，股市的漲勢動能不會永遠持續，報酬率可能將回到接近長期平均水準。能夠支撐動能的關鍵在於企業獲利，過去幾季企業獲利持續有超出預期的表現，就算差距程度可能收斂，但仍比歷史平均來的高。儘管面臨勞工和供應鏈造成成本上揚，企業仍能維持毛利水準。富蘭克林證券投顧表示，放眼美國經濟增長雖放緩但仍穩健，聯準會開始縮減購債但整體貨幣政策依舊寬鬆，儘管本益比再大幅擴張空間有限，但企業獲利增長可望扮演股市主要推動力，預期2022年美股將延續多頭行情，建議投資人採取逢回加碼或者定期定額方式佈局，類股預期將呈現良性輪動，建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備，輕鬆掌握輪動節奏，單一產業持續看好科技類股受惠於數位轉型的結構趨勢，建議投資人納入投資組合中長期投資。

歐股：根據Refinitiv資料(截至11/30)，預期第三季度STOXX 600公司的獲利將成長58.6%，上週預估為成長58.8%，營收預期成長15.4%，上週預估為成長15.4%，目前有292家企業公布第三季獲利，63.2%公布的獲利優於預期，326家企業公布第三季營收，67.2%公布的營收優於預期，下週將有4家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第三季整體產業獲利成長60.58.6%，十大主要產業中，以能源類股獲利成長544.7%最高，其次為工業與基本資源類股獲利成長預估為243.2%及146%，非循環性消費及公用事業類股則預估將為獲利下滑5%及44.6%，整體營收預期成長15.4%，所有主要產業預期皆有正的營收成長，其中以能源及公用事業產業成長51.3%及58.4%領先。富蘭克林證券投顧表示，歐洲經濟前景近期受Omicron所引發的新一輪疫情衝擊而再次蒙上陰影，目前歐洲7 天平均新增確診數仍持續攀升，尚未看到止穩跡象，各國也為對抗疫情而實施新一輪防疫限制，這些防疫措施很可能會持續至2021年底甚至2022年初，進而影響經濟復甦腳步，歐洲央行也將被迫維持寬鬆貨幣政策以支持經濟。而疫情何時取得控制將是影響歐洲經濟前景的關鍵，待各國防疫措施逐漸發揮功效。另，歐盟執委會日前建議對完整接種疫苗者開放入境旅行，同時也建議允許施打世界衛生組織核准的疫苗者開放入境，目前這些措施尚未因Omicron病毒侵襲而收回，僅針對部分非洲國家進行旅行限制，後續需留意邊境措施是否會再做調整，而歐盟目前也打算把疫苗護照的有效期限訂為九個月(自完整接種後開始計算)，若歐盟各國民眾欲在2022年夏季前往其他歐盟國家旅行，需施打加強劑，這些政策的目的仍是要維持「與病毒共存」的方針，冀望在這波疫情過後歐洲經濟仍可恢復成長。在政治上，德國社會民主黨(SPD)與綠黨、自由民主黨(FDP)達成聯盟協議，確保了在德國議會的多數席位，新政府預計於12月初上任，蕭茲將接任梅克爾擔任德國總理，政策上新的執政聯盟企圖透過應對氣候變遷、推廣數位科技來改造德國的經濟體質，加上下世代歐盟計畫(NGEU)對區域永續經濟發展的挹注，綠能、數位轉型等主軸可望嘉惠相關產業。若後續歐洲疫情能逐漸受到控制，進而讓經濟重回成長軌道，預估在政治與金融穩定、企業獲利改善、創新與成長的趨勢下，歐洲仍有機會提供投資人不同於過往的視野與投資機會，建議投資人可伺機介入像是受惠政策的景氣循環、數位轉型及ESG等產業，掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。

全球新興股市

過去一週表現回顧：新興股市自先前一週跌勢反彈

投資人持續評估新型變種病毒與美國可能加快收緊貨幣政策之影響，新興股市自先前一週跌勢止穩反彈，中港韓小型股表現較弱壓抑小型股指數收在平盤之下。

中國11月官方製造業採購經理人指數由49.2攀升至50.1，為三個月來首度回升至擴張點之上，非製造業指數由52.4微幅放緩至52.3，兩項數據均優於預期，10月規模以上工業企業利潤年增24.6%、連兩個月反彈，經濟數據與企業獲利利多鼓舞陸股盤勢，由中石油等能源類股與白酒商貴州茅台等民生消費類股領漲。港股同樣以能源類股表現較佳，但中國文旅部要求加強網路文化市場未成年人保護、美國上市中概股下市風險上升、外送平台龍頭美團上季財報不佳，多項利空衝擊美團、阿里巴巴等科網股走弱，拖累港股收黑。南韓第三季GDP成長率終值4%、與初估值相當，11月出口較去年同期成長32.1%至604.4億美元，創單月歷史新高水準並為三個月來最高增速，經濟數據利多掩蓋南韓單日新增確診案例創高之利空，推動韓股由權值股三星電子等科技類股與運輸類股領漲收高。印度第三季GDP成長率由20.1%放緩至8.4%、略優於預期，11月製造業採購經理人指數由55.9攀升至57.6、為今年一月以來新高水準，經濟數據利多鼓舞印股盤勢，由塔塔諮詢等軟體服務商與IndusInd銀行等金融類股領漲收高。巴西第三季GDP季增率-0.1%、連兩季萎縮，11月製造業採購經理人指數由51.7下滑至49.8，經濟數據疲弱，惟巴西國會參議院通過給予政府擴大財政支出空間之憲法修正案，國際油價雖仍持續走弱，但巴西石油等能源類股與鐵礦砂生產商淡水河谷等原物料類股率先止穩反彈，推升巴西股市收紅。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲1.14%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.05%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.35%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌0.59%、摩根士丹利拉丁美洲指數上漲2.89%、摩根士丹利東歐指數上漲6.46%。(彭博資訊美元計價，統計期間為11/29~12/2，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國進出口貿易等11月經濟數據，印度與巴西央行利率會議

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國11月進出口貿易、CPI/PPI物價數據、信貸與貨幣供給數據，印度與巴西央行將舉行利率會議，預估前者維持基準利率不變、後者將上調基準利率150個基本點至9.25%。

中長線投資展望：亞洲新興市場經濟進一步重啟，各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示，新型變種病毒Omicron出現引發市場恐慌性賣壓，雖然其傳染力強度與疫苗對其有效性仍待確認，然而包含降低人群接觸、疫苗接種、口服藥治療、與病毒共存的經濟模式等，全球各國已累積歷經年餘的抗疫經驗，應能後續降低疫情增溫或者經濟再度陷入封鎖的風險，評估全球市場短線恐慌性賣壓應是股市漲多累積的獲利了結賣壓宣洩，後續等待新變種病毒的更多資訊釐清。

富蘭克林證券投顧表示，中國經濟成長動能仍須官方透過政策面調整來緩解壓力，美銀美林證券(11/22)評估可能的寬鬆政策包含：(1)放寬中小企業的借貸限制、發放消費券、達到群體免疫後放寬防疫限制措施等方式促進消費信心；(2)透過地方政府專項債券發行加大對於基礎建設投資的支持；(3)鬆綁房地產業的貸款限制；(4)包含降息與調降現金存準率等寬鬆貨幣政策。

富蘭克林證券投顧表示，人口結構優勢創造印度消費滲透率提升與消費升級的重要投資題材，過去一年半時間家計儲蓄激增創造了極欲消費的族群，預期年底節慶效應將推動消費需求攀升，印度企業獲利成長趨勢也將受到消費、產業升級與顛覆式創新等結構性因素所驅動。此外，民營企業在金融與健康醫療等領域持續發展，數位化程度基期仍低，政府在高附加價值領域進行新投資，全球供應鏈多元化，以及產業整合提高獲利能力等利基，皆強化印度企業的獲利前景，有助抵減短期股市評價水準過高擔憂。

全球債市

● 過去一週表現回顧：權衡新疫情風險，各債市普遍上漲

成熟政府債市：富時全球債券指數本週上漲0.25%，新變種病毒Omicron造成的金融市場動盪持續，然而越來越多聯準會官員支持加快縮減購債步伐，呼應主席表示是時候放棄暫時性通膨的鷹派談話，美國公債漲幅較上周為緩，周線上漲0.14%，十年期公債殖利率滑落2.88點至1.4443%。歐洲公債漲幅較高達0.36%，儘管歐元區11月通膨率初估4.9%高於上月的4.1%，但因新疫情衝擊，市場預期歐洲央行可能維持較鴿派基調(彭博資訊，截至12/2)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數反彈0.92%、當地公債指數(換成美元)反彈0.78%、道瓊伊斯蘭債指數下跌0.15%、富時波灣債市指數上漲0.34%，市場權衡新變種病毒的威脅性和主要央行貨幣政策態度，跌深市場趁勢反彈。高息的巴西、阿根廷、墨西哥和哥倫比亞當地公債均反彈逾1%，少數下跌的公債市場如：智利公債下跌0.20%，民調顯示左派總統候選人於第二輪大選的民調支持度領先。匈牙利央行為抑制通膨，再升息20點至3.1%，匈當地公債跌1.04%。惠譽信評調降土耳其主權債信展望至負向，擔憂逆勢的寬鬆貨幣政策已引發貨幣重貶的總經和金融風險，土當地公債跌0.33%。隨著投資人風險趨避情緒稍有紓解，摩根大通新興國家美元主權債利差滑落14點至401基本點(彭博資訊，截至12/2)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數近週漲0.48%，歐洲高收益債指數近週漲0.19%，美國投資級公司債指數週線漲0.21%。新變種病毒引爆公債避險買盤，聯準會主席鮑爾於國會發表證詞拋棄通膨暫時說、暗示加快縮減購債速度將在12月利率會議討論，以更有力的行動應對通膨獲得兩黨支持，包括亞特蘭大聯準行總裁波斯提克及舊金山聯準行總辭黛莉亦皆同聲呼應，與此同時，聯準會最新褐皮書顯示因需求強勁而供應鏈挑戰猶存，物價以溫和乃至強勁的速度普遍上漲，而美國11月ADP小非農新增就業及ISM製造業PMI皆優於預估，且PMI各分項指標普遍好轉，皆顯示美國經濟表現強韌，推升市場對聯準會升息預期提前至明年三月，短率升、殖利率曲線趨平，整體風險胃納自週初的恐慌顯著好轉，推升高收益債漲幅優於投資級債。美國高收益債終止連三週下跌，近週收漲，其中以高評等表現居前，各產業近僅銀行保險受中長期債券殖利率下滑影響收低，上月表現較落後的衛星電視近週回升，表現居前，而疫情擔憂衝擊油價近週下跌，所幸OPEC+維持現行增產政策，支撐能源債近週上漲，但漲幅略遜於大盤，投資級債各產業多數上漲，金融類下跌，歐洲高收益債市則在疫情擔憂、經濟復甦與通膨前景下走勢震盪，表現遜於美國。利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差收斂16個基本點至325點；歐洲高收益債指數利差收斂6個基本點至347點。(彭博資訊，截至12/2)

● 中長線投資展望：高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示，新變動疫毒Omicron侵襲的影響效應尚待觀察，但無阻聯準會欲對抗通膨的退場目標。所幸由主要投資機構多預測明年供應鏈問題應可獲得紓解、經濟成長力道也會比今年為緩下，預期通膨應可趨緩，隨著各類債券殖利率攀揚後，反而可從中挑選可平衡股市震盪的債券配置。其中，波灣債市兼具防禦和抗通膨功能，根據穆迪信評11月報告指出，波灣國家政府收入受惠於油價上漲，其主權債信展望於未來12至18個月前景為穩定，部份國家更可望享有預算盈餘，相較於全球多數政府債務負擔沈重，預期波灣債市未來表現仍能優於廣泛的新興市場美元債。

富蘭克林證券投顧表示，目前的公司債市場環境是違約率低檔、利差低檔、殖利率低檔、企業利潤率高檔、評價面高檔、發行人基本面非常強健，因此不應該單就評價面判斷公司債市的投資價值，應搭配基本面分析，目前高收債指數BB級比重高達55%，利差是300點左右，回顧金融海嘯前利差低點235點左右，當時BB級比重僅佔約35%，雖然歷史低點的利差水準不一定能達到，但樂觀看待今年夏季變種病毒疫情爆發前的利差低點265點或有機會再現。此外，疫情期間遭降評的墮落天使有望在未來12~18個月回升至投資級，市場預估大約有2,500億美元左右的規模，即使保守預估1,500億美元，也非常足夠再帶動利差進一步收斂，持續看好高收債、銀行貸款、潛在明日之星、經濟重啟領域(例如航空、郵輪、賭場、酒店等等，相對評價面仍便宜)的表現，而雖然利率上揚短線對債市帶來壓力，但只要利率是緩升且是來自經濟成長的正面因素，高收益債就有能力可以吸收利率上揚的壓力。而就企業管理層觀察，在疫情期間保守的資產負債表管理隨著經濟強勁復甦，管理層逐漸轉向積極，包括併購、槓桿收購等等交易逐漸增加，目前這部分就美國發行人來看仍相對穩健，歐洲市場則需要稍微留意。

國際匯市

過去一週表現回顧：Omicron擾亂，資金湧向日圓，美元先跌後漲，土耳其里拉續受政治干擾而重貶

Omicron變種病毒擴散多國，美國也出現了確診病例，拜登政府為了防疫而收緊了旅行規定，美元本週早前一度受新一輪疫情擔憂影響而下挫，沒有發揮避險資產的功效，避險資金轉向美債、日圓和瑞士法朗等資產，不過，後續隨美國的Omicron確診病例症狀似乎較為輕微，加上聯準會主席鮑威爾稱「是時候停止通膨是暫時性的說法」，暗示聯準會可能會比預期更早結束寬鬆貨幣政策以應對通膨，同時，聯準會褐皮書、ISM製造業指數、ADP非農就業報告等資料也顯示美國經濟依然穩健，美元隨後收復了先前的跌勢，通週上漲0.07%；歐元區11月CPI年增4.9%，高於預期的4.5%和10月的4.1%，創歷史新高，其中，德法義西4大國家的CPI均持續高升，引發市場預期歐洲央行可能也會因通膨而調整貨幣政策，加上本週早前美元疲軟，帶動歐元走強，然而，隨市場對Omicron的擔憂逐漸減緩，加上歐洲多國為對抗Omicron影響而升級防疫措施，進而可能讓歐元區經濟維持弱勢，歐元回吐先前的漲勢，通週下跌0.14%；負責英國防疫政策的衛生部長Edward Argar表示，儘管出現新的病毒蔓延，但預計不會實施更嚴格的限制，但英國央行官員曼恩稱Omicron可能會傷害消費者信心，並削弱經濟從疫情打擊中的復甦力道，英鎊通週下跌0.24%；日本11月Markit製造業PMI終值為54.5，高於前值且連10月維持在50以上，加上市場對Omicron疫情的擔憂而使資金湧向日圓，日圓通週上漲0.24%。墨西哥披索本週上漲3%，主要是因儘管市場一度因Omicron所引發的新一輪疫情擔憂而出現恐慌情緒，但隨南非科學家稱Omicron引發的症狀較輕微影響，市場的恐慌情緒在本週稍晚略微減緩，墨西哥披索強勢反彈。土耳其里拉依然多災多難，總統艾爾多安持續為其經濟計畫辯護，加上對大型外匯交易進行調查、土耳其央行市場主管Doruk Kucuksarac辭職、突然更換財政部長，一連串措施均導致投資人對土耳其政府的信心潰散，通週土耳其里拉下挫10.91%。(彭博資訊，截至2021/12/2)。

觀察焦點與投資展望：通膨與升息前景仍將繼續支撐美元，新興貨幣在美元偏強勢下較無表現

Omicron變種病毒的出現攪亂了市場，美國拜登政府也為了防疫而重新調整旅遊限制措施，但重申冬季對抗Omicron疫情的計畫不包含重新封鎖，加上輝瑞/BioNTech、Moderna、AstraZeneca、嬌生等多家疫苗廠商也已積極展開疫苗對Omicron的研究，未來幾週疫苗進展可望逐漸明朗，若後續數據顯示疫苗能降低重症死亡率，便可避免醫療體系再度崩潰，預期美國不會重演2020年3月時嚴重崩潰的情境，事實上目前美國經濟依然保持強勁，部分的限制措施預計不會嚴重打擊目前的復甦力道，美國仍可保持在復甦的道路上，此外，美國通膨高漲的擔憂也讓聯準會主席表態應放棄「暫時性」的措辭，這也代表聯準會可能不久後就會加速縮減購債規模，甚至將升息時點提前，因此貨幣政策仍維持略微鷹派下，有助支撐美元維持強勢，預計區間落在95.5-97。歐元儘管本週一度出現反彈，但由於歐元區本身疫情仍持續升溫，7天平均新增確診數未見止穩跡象，歐洲多國也再次重啟防疫措施，後續來看歐元區經濟復甦腳步仍阻礙重重，歐洲央行(ECB)貨幣政策預計仍將維持寬鬆基調，歐元後市較可能維持疲弱趨勢，預料落在1.12-1.14間震盪。英國政府受到Omicron引發的新一輪疫情擔憂影響而再次收緊防疫措施，連帶讓英國央行升息的預期下降，英鎊可能維持在1.32-1.34的弱勢區間。日圓則可能受Omicron疫情瞬息萬變影響而保持震盪，而一旦後續發現現行疫苗仍對Omicron有保護力，則避險情緒將消退，日圓也將走貶，預估落在113-114.5區間震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：新型變種病毒Omicron擔憂持續，油價連六週收黑

新型變種病毒Omicron恐導致原油需求下滑的擔憂持續，美國能源資訊局(EIA)數據顯示，截至11/26為止一週，美國原油庫存僅減少90萬桶、低於市場預期的減少幅度，且汽油庫存增加400萬桶、蒸餾油庫存增加220萬桶，均高於預期，加以聯準會主席鮑爾暗示可能提早完成減碼購債，鷹派談話亦不利商品市場氣氛，衝擊油價續挫，所幸OPEC+會議決議維持現行產量政策，明年一月每日增產40萬桶，但表示在需要時將立即做出調整，油價跌幅稍有收斂，總計西德州近月原油期貨價格週線下跌2.42%。基本金屬價格自先前一週跌勢止穩，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲0.38%，CRB商品價格指數週線下跌3.17%。本週黃金表現疲弱，儘管全球市場因Omicron變種病毒來襲而出現恐慌性賣壓，但資金並沒有大批湧入黃金避險，更多是轉向美債、日圓、瑞士法郎避險，另方面，聯準會主席鮑爾在參議院聽證會上捨棄了「高通膨是暫時性」的言論，但這些言論同樣沒有激勵黃金太多，因市場擔憂聯準會可能會加速縮減購債進程，並將升息時點提前，再加上多名聯準會官員也相繼在近日的談話中出面附和鮑威爾的談話，拖累黃金期貨週線下跌3.56%，收於1785.5美元/盎司。(彭博資訊美元計價，統計期間為11/29~12/2，含股利及價格變動)

觀察焦點與投資展望：美國是否釋放戰備儲油、OPEC+動向、美伊核協議談判、原油實際需求狀況

富蘭克林證券投顧表示，自10月底以來受到美國領導的主要國家協調釋放戰略原油儲備以及近期Omicron變種病毒影響，國際原油價格高點以來波段跌幅已逾20%，依據高盛證券(12/2)報告指出，目前油價水準已反應未來三個月原油需求每日下滑700萬桶之情境。評估油價走勢已過度反應相關利空擔憂，不過短線市場投資人仍需釐清關於最新變種病毒的更多訊息，以評估對於原油需求的影響狀況，方有利油價恢復漲升走勢，而OPEC+亦將依據市場變化機動調整產量協議，有助提供油價下檔支撐。就能源股而言，當多數資產皆已受惠低利率與流動性充沛環境帶動評價偏高，具備獲利基本面同時擁有自由現金流量增加發放股利、買回庫藏股等股東友善動作的能源類股，評價水準仍有明顯獲得提升的機會，可留意油價止穩回升的進場時點。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會主席鮑威爾一席「現在已經到了不再以『暫時性』形容高通膨的時候了」之言論開啟了聯準會可能會在未來1-2個月內決定加快縮減購債步伐，而如果美國高通膨現象依然未能在2022年第二季後逐漸消退，則聯準會升息腳步可能也會提前，因此在政策大方向轉向下，黃金的中長線利多因素正在消退，不過，由於世界黃金協會預計2021年第四季印度黃金消費將創下近年新高，後續中國也將進入農曆新年的需求旺季，黃金下檔依然有撐，建議仍可在金價回落至1750美元附近時進場布局以提高配置多樣性。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

資料來源：彭博資訊

三、主要市場表現回顧

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2021/12/3 16:15。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價。截至2021/12/2。

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